凯文教育：天风证券-凯文教育-002659-25Q1业绩扭亏，运营拐点显现-250426

投资标的：凯文教育（002659） 推荐理由：公司在K12教育领域实现扭亏为盈，收入和净利均显著增长，学校运营及管理经验不断提升，升学成绩创新高，课程体系持续拓展，未来盈利有望改善，维持“持有”评级。

- 凯文教育在2025年一季度实现业绩扭亏，收入同比增长17.7%，归母净利增长113%。

- K12学校运营规模持续扩大，毕业生升学成绩创新高，国际课程和国内升学班型不断拓展。

- 公司短期发展势头良好，预计2025-2027年归母净利逐年增长，但面临招生不及预期和政策风险等挑战。

凯文教育在2025年第一季度实现扭亏，收入为0.91亿元，同比增长17.7%；归母净利为47万元，同比增长113%；扣非后归母净利为6万元，同比增长101%。

预计2024年公司营收为3.2亿元，同比增长26%，但归母净利为-0.37亿元，扣非后归母净利为-0.38亿元。

公司自2015年通过整合资源快速投入教育业务，积累了实体学校的运营和管理经验。

目前，两所凯文学校在毕业成绩、地理位置、校园环境及设施方面均达到高标准，教学品质受到社会认可。

到2025年4月8日，海淀凯文学校的61名毕业生获得了多所顶尖高校的365封录取通知书，其中美国综合排名前50名学校的录取率为96%。

朝阳凯文学校的46名毕业生也收到了228封录取通知书，学术方向毕业生被美国前50名学校的录取率达91%。

为了拓展课程选择，朝阳凯文学校于2024年开设了AP课程，并在国内升学方向增设了精品素质高中班和数学特色班。

公司还与上海奉贤区博华双语学校签署了合作协议，提供教学运营管理咨询等服务，并计划增设高中阶段国际部，开设预备衔接课程和英美学术课程。

公司调整了盈利预测，预计2025-2027年归母净利分别为0.23亿、0.39亿和0.78亿，EPS分别为0.04元、0.07元和0.13元，对应PE分别为124x、72x和36x。

风险提示包括招生不及预期、政策风险及学生流失严重。