金盘科技：国联民生证券-金盘科技-688676-合同负债明显增长，内销有望恢复-250512

投资标的：金盘科技（688676） 推荐理由：公司2025Q1业绩符合预期，内销订单同比增长27.47%，合同负债明显增长，海外新产能逐步落地，全球化布局持续推进，预计2025-2027年营业收入和净利润均将大幅增长，维持“买入”评级。

- 金盘科技2025年一季度营收同比增长2.90%，归母净利润同比增长13.32%，业绩符合预期，盈利能力稳定。

- 合同负债显著增长，内销订单同比增长27.47%，预计收入将进一步提升。

- 公司在海外市场布局持续推进，预计未来三年营业收入和净利润将大幅增长，维持“买入”评级。

- 风险提示包括海外市场开拓不及预期及汇率波动风险。

金盘科技（688676）发布了2025年第一季度财报，营收为13.43亿元，同比增加2.90%，环比下降36.13%；归母净利润为1.07亿元，同比增加13.32%，环比下降37.15%；扣非归母净利润为0.99亿元，同比下降2.56%，环比下降41.27%。

公司的毛利率为24.93%，同比下降0.46个百分点，环比上升0.37个百分点；净利率为7.92%，同比上升0.76个百分点，环比下降0.17个百分点。

合同负债显著增长，截至2025年第一季度末，公司合同负债为8.65亿元，较年初增加2.21亿元，同比增加45.62%。

内销订单同比增长27.47%，显示国内市场销售有望回暖。

公司实施“内外双循环”策略，降低贸易风险，生产基地覆盖墨西哥、波兰、马来西亚等地。

预计2025年海外新产能将逐步落地，提升公司对海外市场的供应能力和服务水平。

公司未来的营收预期为：2025年88.93亿元，2026年107.95亿元，2027年122.50亿元，增速分别为28.86%、21.39%和13.48%；归母净利润预期为：2025年8.14亿元，2026年10.53亿元，2027年12.79亿元，增速分别为41.74%、29.28%和21.53%。

每股收益（EPS）预期为：2025年1.77元，2026年2.29元，2027年2.79元，对应市盈率（PE）分别为18.2、14.1和11.6倍。

公司维持“买入”评级，但存在风险提示，包括海外市场开拓不及预期、海外贸易政策变化风险、海外建厂进度不及预期以及汇率波动风险。