美芯晟：财通证券-美芯晟-688458-1H2025收入稳健增长，新兴业务驱动扭亏为盈-250826

投资标的：美芯晟（688458） 推荐理由：公司1H2025收入同比增长36.83%，实现扭亏为盈，信号链与无线充电产品驱动业绩提升。

持续高强度研发投入和新兴市场布局显效，预计未来收入与净利润将稳步增长，维持“增持”评级。

1. 美芯晟在2025年上半年实现营业收入2.65亿元，同比增长36.83%，归母净利润扭亏为盈。

2. 信号链和无线充电产品成为主要增长引擎，合计贡献营收1.83亿元，同比增长107.42%。

3. 公司持续加大研发投入，预计未来三年收入和净利润将稳健增长，维持“增持”评级。

美芯晟（688458）在2025年上半年实现了营业收入2.65亿元，同比增36.83%；归母净利润为0.05亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润为-0.03亿元，亏损同比大幅收窄88.13%。

在2025年第二季度，公司实现营业收入1.40亿元，同比增41.27%，环比增11.82%；归母净利润为0.01亿元，同比扭亏为盈。

业绩改善的主要原因包括：客户需求增长、新产品和新市场的扩展；产品结构优化，高毛利的信号链与无线充电产品的营收占比提升至69.17%，推动综合毛利率同比提升11.90个百分点；规模效应显现，费用管控得当，研发和销售费用增速低于营收增速。

信号链和电源管理产品成为主要增长引擎，合计贡献营收1.83亿元，同比增107.42%。

在消费电子、AI与机器人、汽车电子三大战略平台上取得实质进展。

公司在智能手表等领域的光学传感器业务大幅增长，相关AI与机器人产品已进入量产，汽车电子产品通过ISO26262认证，为高端市场拓展奠定基础。

公司持续高强度的研发投入，2025年上半年研发费用达0.74亿元，同比增8.87%。

研发费用率降至27.85%，但绝对值仍在增长，研发人员占总人数的68.25%。

投资建议方面，预计公司2025/2026/2027年的收入为6.51/9.96/13.91亿元，归母净利润为0.49/1.19/2.23亿元，对应的市盈率分别为108.9/44.6/23.7倍，维持“增持”评级。

风险提示包括市场拓展不及预期、行业需求不及预期、行业竞争加剧、限售股解禁风险以及人民币汇率波动风险。