半导体设备行业：华西证券-半导体设备行业零部件2024年&2025一季报总结：业绩有所分化，持续受益于国产设备放量+国产替代加速-250516

- 半导体设备零部件行业在2024年和2025年一季度业绩出现分化，整体收入受益于国产设备放量，但2025年一季度增速放缓。

- 龙头公司盈利表现亮眼，但短期内研发投入和订单放缓对利润产生压力。

- 国产替代加速和下游扩产需求强劲，预计行业具备弹性与成长性，相关投资机会值得关注。

2024年和2025年第一季度半导体设备行业零部件的业绩呈现分化趋势，主要受益于国产设备的放量和国产替代的加速。

报告选取了8家公司进行分析，包括新莱应材、英杰电气、正帆科技等。

在收入方面，2024年和2025年第一季度零部件板块的总营收分别为193.64亿元和42.15亿元，同比分别增长33.70%和16.51%。

2024年的收入增长主要源于国产设备的放量，而2025年第一季度的增速放缓则受到订单减少和海外囤货的影响。

在利润方面，2024年和2025年第一季度的归母净利润为22.86亿元和4.17亿元，分别同比增长31.13%和0.71%。

虽然2024年净利润显著提升，但2025年第一季度的净利润增速明显放缓，毛利率下降与费用率上升有关，主要是由于研发投入和人才激励。

存货和合同负债方面，2024年和2025年第一季度的存货为93.03亿元和93.77亿元，增速减缓，反映出新接订单同比下降。

由于零部件交付周期短，合同负债对在手订单的指引有限。

整体来看，国产设备放量和替代加速使得半导体设备零部件板块具备弹性与成长性。

下游扩产积极，国产化率逐渐提高。

美系零部件受制裁影响，国产替代加速，相关厂商有望受益。

投资建议方面，推荐关注零部件国产替代加速的机会，推荐的公司包括富创精密、新莱应材、正帆科技、英杰电气、珂玛科技、先锋精科、华辰装备等。

风险因素包括海外制裁超预期、行业景气度下滑、资本开支不足等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 富创精密：推荐为国内零部件平台化龙头，具备较强的市场竞争力。

2. 新莱应材：在气/液路环节表现突出，受益于国产替代加速。

3. 正帆科技：同样在气/液路环节具备良好前景，推荐关注。

4. 英杰电气：射频电源环节的受益标的，具有成长潜力。

5. 珂玛科技：在先进陶瓷零部件环节表现优异，推荐关注。

6. 先锋精科：核心工艺零部件的受益标的，具备竞争优势。

7. 华辰装备：光学精密零部件加工领域的推荐标的，市场前景良好。

8. 江丰电子：其他受益标的，具备一定投资价值。

9. 华亚智能：同样作为其他受益标的，值得关注。

10. 汉钟精机：在相关领域具备一定的市场潜力，推荐关注。

推荐理由主要基于国产设备放量、国产替代加速及相关领域的市场需求增长。