光大证券-2024年7月26日利率债观察：解析“降息周”-240726

1. 本周政策利率和市场利率接连下行，但并非多轮降息，只是OMO利率下行引发的利率联动。

2. OMO利率和SLF利率的下行是市场化利率形成和传导机制的结果。

3. 存款利率的调整是根据债券市场利率和贷款市场利率合理调整的市场化机制。

4. MLF利率的变动幅度大于OMO利率，主要是因为两者招标方式的差异。

5. MLF利率的政策属性被弱化，市场属性被强化，不宜过度依赖其判断货币政策立场。

6. 不理性的预期可能引发市场快速波动。

债券标的：OMO利率、SLF利率、存款利率、MLF利率 操作建议：不宜过度依赖MLF利率，而应重点关注OMO利率以及DR在一段时间内的走势 理由：OMO利率是利率体系中的主要政策利率，对其他利率形成联动，而MLF利率的政策属性被弱化，市场属性被强化，因此不宜过度依赖MLF利率。

同时，应重点关注OMO利率以及DR在一段时间内的走势来判断货币政策立场。