农林牧渔行业：中邮证券-农林牧渔行业上市猪企销售月报总结：出栏增加，盈利收窄-241023

- 9月上市猪企出栏量有所增加，但因猪价下滑，行业盈利收窄，整体出栏价格环比下降6.22%至18.94元/公斤。

- 体重明显增加，10家公司均重达到118.9公斤/头，受节假日和气温下降影响。

- 产能缓慢修复，四季度生猪出栏难以大幅增长，建议关注成本优势明显的龙头企业及中小企业。

**农林牧渔行业上市猪企销售月报总结（2024年9月）** 1. **出栏情况**： - 17家上市猪企合计出栏生猪1246.2万头，环比减少3.6%，同比减少1.8%。

- 剔除牧原股份，其余16家公司出栏710.4万头，环比增6.29%。

- 预计四季度出栏量将增加。

2. **价格走势**： - 9月全国生猪均价为19.03元/公斤，环比下降6.55%，行业头均盈利约350-400元。

- 14家上市公司出栏价均为18.94元/公斤，环比下降6.22%，同比上行17.3%。

- 月末因国庆消费不及预期，猪价快速下跌，国庆节后价格跌至低位。

3. **出栏体重**： - 10家上市公司均重为118.9公斤/头，环比增加2.8公斤。

- 由于节日和气温下降，猪只增重情况良好。

4. **产能增长**： - 9月能繁存栏环比增长，产能增幅较8月扩大。

- 由于猪价下行但利润可观，企业主动去产能意愿较弱。

- 预计四季度及明年上半年生猪出栏难以大幅增长。

5. **投资建议**： - 当前行业盈利可观，但市场对明年猪价存疑，股价与基本面出现背离。

- 建议关注成本优势突出的龙头企业，如牧原股份、温氏股份，以及中小企业如巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

6. **风险提示**： - 动物疫病风险、原材料价格波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **龙头企业**： - **牧原股份**：确定性高，成本优势相对明显。

- **温氏股份**：同样具备较强的市场地位和成本优势。

2. **中小企业**： - **巨星农牧**：出栏增长较快，具备较大的成本下降空间。

- **华统股份**：同样受益于出栏增长和成本优势。

- **天康生物**：具备较好的成长性和成本控制能力。

- **唐人神**：在行业中表现出色，具备投资价值。

推荐理由： - 当前行业盈利可观，但市场对明年猪价存在担忧，导致农业板块调整，股价与基本面出现背离。

- 如果四季度生猪产能继续维持较慢增长，将增强市场对明年猪价的信心。

- 板块经过前期调整，估值低位，配置价值凸显，建议优先选择成本优势突出的标的，同时兼顾成长性。