基础化工行业：东方证券-基础化工行业：海外大宗化工衰退有望加速我国精细化工成长-250812

- 海外大宗化工产能退出加速，预计将促进我国精细化工行业的成长与供需平衡修复。

- 我国化工行业竞争力快速提升，技术突破和产业链扩张导致对欧洲大宗化工的进口替代。

- 随着海外大宗化工退出，我国精细化工企业将迎来出口替代机遇，推荐关注皇马科技、常青科技和利安隆等相关企业。

该投资报告分析了海外大宗化工行业的衰退对中国精细化工行业的积极影响。

报告指出，欧洲和东北亚地区的化工衰退主要是由于中国化工行业竞争力的快速提升。

自2018年以来，中国的石化化工能力迅速扩张，炼油能力在2023年超过美国，成为全球第一，进一步增强了竞争优势。

随着欧洲大宗化工的退出，供需平衡有望加速修复，特别是在精细化工领域。

中国的技术突破和产业链扩张使得进口替代加速，导致欧洲上游大宗化工企业需求减少，进而无法通过反倾销税等措施缓解出口减少的问题。

报告建议关注几家相关企业：皇马科技（603181，买入）、常青科技（603125，未评级）和利安隆（300596，买入），这些公司在特种化工领域具有领先地位，受益于海外大宗化工的退出。

风险提示包括碳排放政策变化、俄乌冲突、需求不及预期和假设条件变化等。

整体来看，报告认为海外大宗化工的退出将为中国精细化工企业带来发展机遇。

投资标的及推荐理由如下： 1. 皇马科技（603181，买入）：作为国内特种聚醚龙头企业，皇马科技的原料主要是环氧丙烷、环氧乙烷等大宗化工品，其产品种类繁多且差异化程度高。

目前产能合计约22.5万吨，正在建设的新项目将新增约33万吨产能，具备较强的市场竞争力。

2. 常青科技（603125，未评级）：常青科技是国内高分子新材料特种单体的龙头企业，主要原料包括乙烯、丙烯、苯、甲苯等大宗化工品。

该公司的产品对特定构型单体的含量要求较高，预计到2024年底将拥有特种单体产能3.5万吨，并通过新建募投与七期项目投产新增9.05万吨产能，未来发展潜力巨大。

3. 利安隆（300596，买入）：利安隆是国内高分子材料抗老化剂与润滑油添加剂的龙头企业，其主要原料包括脂肪醇、酸、烃类和烷基酚类。

公司在该领域的领导地位和产品技术优势使其在市场中具备良好的发展前景。

整体来看，随着海外大宗化工的退出，我国精细化工企业将迎来出口替代的机遇，以上公司在各自领域的竞争优势和市场潜力使其成为值得关注的投资标的。