中国外运：国联民生证券-中国外运-601598-Q4盈利同环比改善，股东回报稳中有进-250328

投资标的：中国外运（601598） 推荐理由：公司2024年营业收入稳健增长，货代业务盈利持续改善，股东回报稳定。

预计未来三年营收和净利润将保持增长，持续为股东提供回报，维持“买入”评级。

风险主要来自全球经济复苏和行业竞争。

- 中国外运2024年营业收入1056.2亿元，同比+3.8%，归母净利润39.2亿元，同比下降7.1%。

- 货代业务盈利稳健，专业物流业务受市场价格下滑影响，利润大幅下降。

- 公司计划派发每股0.29元现金分红，股息率达5.6%，未来业绩预计稳步增长，维持“买入”评级。

中国外运在2024年实现营业收入1056.2亿元，同比增长3.8%；归母净利润39.2亿元，同比下降7.1%。

2024年第四季度营业收入为197.5亿元，同比下降31.8%；归母净利润10.9亿元，同比上涨3.0%，环比上涨24.1%。

在货代业务方面，公司实现营业收入671.7亿元，同比增长8.4%；分部利润22.5亿元，同比下降2.2%。

海运和空运代理分别实现收入447.8亿元和94.0亿元，同比分别增长9.1%和34.3%。

货量方面，海运和空运代理分别完成1515.6万TEU和82.4万吨，同比增加13.3%和18.1%。

专业物流业务的营业收入为279.5亿元，同比增长1.6%；分部利润7.2亿元，同比下降31.8%。

合同物流收入为222.3亿元，同比增长3.2%；分部利润5.0亿元，同比下降35.5%。

利润下降主要受市场要素价格下降和客户对物流成本管控严格的影响。

公司计划在2024年末派发现金分红0.145元/股，合计每股派息0.29元，派息总金额20.95亿元，派息率达到55.2%。

以3月25日收盘价计算，股息率为5.6%。

公司合营公司中外运敦豪2024年实现净利润27.7亿元，公司从中外运敦豪获得现金股利15.7亿元。

对于未来的盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为1045.8亿元、1150.9亿元和1273.3亿元；归母净利润分别为40.8亿元、46.0亿元和47.1亿元。

公司维持“买入”评级，认为经营将保持韧性，盈利稳步改善，持续稳定回报股东。

风险提示包括全球经济复苏不及预期、国际货代行业竞争加剧及海外经营风险。