民生证券-A股策略周报：放下踏空焦虑，思考中国故事-241007

1. 中国资产快速上涨的原因包括政策变化、全球流动性压力缓解和A股估值水平相对较低。

2. 全球实物需求修复在途，上游资源品可能是受益的品种。

3. 牛市最需要新的故事，历史上的牛市逻辑从来没有重复过，每一轮牛市都有自己的故事。

本轮中国资产快速上涨的原因是政策变化、北上资金配置较少、全球流动性压力缓解和A股估值相对较低。

全球实物需求修复在途，美国劳动力市场企稳，全球出现二次通胀可能性。

牛市需要新的故事，历史上的牛市逻辑从未重复过。

放下踏空焦虑，重点关注企业盈利、央行流动性释放和同其他投资者的博弈。

中国需求韧性回归，海外软着陆场景清晰，推荐能源、有色、船运、大金融板块、部分制造业、消费者服务、建材和航空板块。

风险提示为国内经济修复不及预期和海外经济大幅下行。

本报告的投资建议及理由为： 1. 看好能源、有色和船运板块，以及大金融板块的持续修复。

2. 部分制造业格局优化开始出现，推荐家电、农化制品和商用车。

3. 基于中国居民资产负债表不再收缩的假设，消费者服务、建材和航空板块的低位修复仍会继续。