莲花控股：东吴证券-莲花控股-600186-2024年报及2025年一季报点评：符合预期，积极有为-250504

投资标的：莲花控股（600186） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现显著增长，调味品主业表现强劲，算力业务快速发展。

高毛利新品和渠道拓展将推动持续增长，盈利能力稳步提升，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。

莲花控股2024年营收和归母净利润均实现显著增长，调味品主业表现突出，算力业务也快速发展。

公司积极拓展新零售渠道，预计2025年调味品业务将维持双位数增速。

盈利能力稳步提升，维持“买入”评级，但需关注原材料价格波动和行业竞争风险。

莲花控股（600186）发布了2024年年报和2025年第一季度报告，整体业绩符合预期。

2024年公司营收为26.46亿元，归母净利润为2.03亿元，分别同比增长25.98%和55.92%。

2024年第四季度的营收和归母净利润为7.12亿元和0.37亿元，同比增幅为46.36%和5.97%。

2025年第一季度营收和归母净利润为7.94亿元和1.01亿元，同比增加37.77%和105.19%。

调味品主业表现出色，食品制造业和算力服务的营收分别为25.63亿元和0.81亿元，同比增加22.15%和10447.11%。

调味品的主要产品如味精、鸡精和算力服务等都有显著增长。

特别是高毛利新品松茸鲜的成功推出，预计2024年销售额接近5000万元，2025年有望保持高双位数增长。

公司在渠道拓展方面积极有为，设立了新的商超和新零售团队，增加了经销商数量，并拓展了线上渠道。

2024年线上渠道实现营收2.03亿元，同比增加165.68%。

算力业务方面，莲花紫星已部署8个智算中心，算力服务器租赁业务在手订单超过11亿元，2024年算力业务实现收入0.81亿元。

盈利能力方面，2024年和2024年第四季度毛利率分别提升至25.30%和30.23%。

2025年第一季度毛利率同比增长至30.67%。

虽然费用率短期略有上升，但2025年第一季度的边际优化已显现。

综合考虑算力业务进展和主业铺货情况，分析师微幅调整了2025-2027年的归母净利润预测，分别为2.64亿元、3.33亿元和4.02亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、食品安全和行业竞争加剧等。