泛微网络：国金证券-泛微网络-603039-持续降本增效，拓宽专项产品矩阵-250815

投资标的：泛微网络（603039） 推荐理由：公司通过降本增效措施实现净利润大幅增长，且积极拓展海外市场及专项产品矩阵，未来盈利能力有望提升。

预计2025-2027年净利润稳定，维持“增持”评级，具备投资价值。

- 泛微网络2025年上半年营收8.1亿元，同比下滑8.8%，但扣非后净利润增长79.9%至0.58亿元，主要得益于降本增效措施。

- 公司积极拓展海外市场并推出十四个专项产品，同时研发了智能化产品Xiaoe.AI以增强竞争力。

- 预计2025-2027年营收将持续下滑，但归母净利润保持稳定，维持“增持”评级，面临专项产品和海外拓展风险。

泛微网络（603039）在2025年上半年实现营收8.1亿元，同比下滑8.8%；扣非后归母净利润为0.58亿元，同比增长79.9%。

2024年第二季度营业收入为4.8亿元，同比下滑11.6%；扣非后归母净利润为0.34亿元，同比增长130.2%。

分业务来看，2025年上半年软件收入为2.7亿元，同比下滑10.2%；技术服务收入为5.1亿元，同比下滑6.5%，为近年首次出现下滑。

公司净利润增长主要得益于降本增效措施，2025年上半年成本费用为7.7亿元，同比下滑10.1%。

此外，2024年上半年投资收益为-0.12亿元，亏损较上年同期缩窄约0.14亿元。

为应对国内主营业务挑战，公司积极拓展海外市场，在新加坡、印尼、马来等国家设立本土化团队，同时拓展专项产品矩阵，目前已有十四个专项产品，并研发了泛微数智大脑Xiaoe.AI，支持企业自定义训练助手。

盈利预测方面，预计2025~2027年营业收入分别为22.1亿元、20.7亿元和20.0亿元，归母净利润分别为2.5亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括专项产品拓展不及预期、AI等新技术发展不及预期以及海外业务拓展不及预期。