中邮证券-有效需求不足制约新涨价，仍需政策提质增效-240710

1. 6月份CPI同比增速低于预期，主要受翘尾因素和食品价格下滑影响，显示出新涨价受到需求疲软拖累的趋势。

2. 6月份PPI同比继续负增长，上游原材料价格保持高位，但制造业价格走弱，预示着供给端压力有所减缓，中下游产业链受到利润挤压影响。

3. 未来通胀预计温和回升，政策扩内需有助于经济稳定，但需关注中美贸易紧张局势及全球地缘政治风险。

6月CPI同比增速0.2%，低于预期和季节性水平，主要受新涨价因素影响，终端需求疲软拖累新涨价。

食品价格同比负增长，非食品价格保持正增长，但环比增速边际回落。

6月PPI同比增速-0.8%，整体符合预期，但新涨价因素影响边际回落。

上游采掘和原材料价格保持较高粘性，中游制造业价格走弱，下游消费价格仍弱。

预计通胀延续温和回升，但有效需求不足仍是主要制约因素。

政策提质增效可能成为经济持续稳健修复的关键支撑。