中科星图：德邦证券-中科星图-688568-对标PLTR，AI+数据分析之王-250508

投资标的：中科星图（688568） 推荐理由：中科星图在AI+数据分析领域具备降维打击优势，依托国防遥感数据分析经验和强大的股东资源，快速实现军用技术民用化转型，预计2025年营业收入将大幅增长，具备良好的商业化前景。

中科星图在AI+数据分析领域具备显著优势，计划通过大数据平台建设提升军工及公共安全领域的智能处理能力。

公司预计未来五年收入将快速增长，特别是在军用技术向民用转型方面。

Palantir作为美国军工龙头，凭借强大的数据分析能力和技术优势，市值持续攀升，预计未来业绩将保持高速增长。

中科星图（688568）与Palantir（PLTR）对标，均在AI与数据分析领域具有重要地位。

未来战场的“制智权”成为制胜关键，核心在于军队对大数据的处理及AI系统的分析能力。

美国自2011年开始向智能化迈进，相关科技巨头逐步解除对军工应用AI的限制，五角大楼的“Maven计划”已投入实战，显著提高了数据分析效率。

中科星图在AI+数据分析领域的优势包括： 1. 预计到2025年，中国大数据IT支出将超过300亿美元，2028年达到502.3亿美元，年复合增长率约为21.9%。

2. 星图洛书直接对标PLTR的AIP平台，拟定增不超过25亿，其中3.49亿投入星图洛书防务与公共安全大数据AI分析平台建设项目。

3. 公司在特种行业有20年的国防遥感数据分析经验，特种业务收入在2020-2024年间翻倍，年复合增长率为20%。

4. 通过收并购、集团化等方式构建了深度与广度兼具的数据分析能力，形成规模化效应。

5. 具备强大的商业化能力，非特种业务收入在2020-2024年间增长十倍，年复合增长率高达79.15%。

6. 中科院与中科曙光的股东背景为公司提供全方位支持。

Palantir成立于2003年，最初将PayPal的欺诈检测系统用于国防情报分析，后扩展到大型商业企业。

自俄乌冲突以来，Palantir市值突破2600亿美元，成为美国市值最高的上市军工企业。

其主要产品包括AIP、Gotham、Foundry和Apollo平台，并通过与军工新贵及科技巨头的合作扩大市场。

对Palantir的高估值分析包括： 1. 作为美国国防预算再分配的受益者，利用AI技术引领军工发展。

2. 明显的订单和业绩拐点。

3. 强大的数据分析能力在政府和商业客户中快速推广。

4. 高度定制化带来的客户粘性和高转换成本。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业总收入分别为43.11亿、61.74亿和88.72亿元，归母净利润分别为4.90亿、8.09亿和12.20亿元。

基于5.8的收盘价，PE分别为62.9、38.1和25.3，维持“买入”评级。

风险提示包括：AI商业化进展不及预期、关键客户订单节奏不及预期、国际局势风险、国内宏观经济压力及竞争加剧风险。