高速公路行业：金元证券-高速公路行业研究框架：长期带来超额收益，高股息率防御属性价值凸显-250530

- 高速公路行业是典型的重资产垄断型公用事业，具备高投入、周期长、回报稳的特点。

- 收费标准由地方政府定价，运营企业的决策空间有限，通常难以调整价格。

- 主要风险包括政策变化、经济环境波动及项目投资回报低于预期。

高速公路行业具备高投入、重资产、周期长和稳健回报的特点，属于典型的垄断型公用事业。

其盈利模式基于“贷款修路，收费还贷”，可分为还贷性和经营性高速公路。

收费标准由地方政府制定，运营企业的决策空间有限，主要考虑偿债和基本运维开支，提价机会较少，降价也较难实现。

行业长期具备超额收益和高股息率的防御属性，但面临政策风险、经济环境风险、路网变化超预期及项目投资回报不及预期等风险。

投资标的：高速公路行业 推荐理由： 1. 超额收益潜力：高速公路行业长期具备带来超额收益的能力。

2. 高股息率：该行业的高股息率具有良好的防御属性，适合风险厌恶型投资者。

3. 高投入和重资产特征：高速公路行业作为典型的垄断型公用事业，具有高投入、重资产的特征，能够提供稳定的回报。

4. 经营模式稳定：按照“贷款修路，收费还贷”的基本经营原则，行业内的还贷性和经营性高速公路运营相对稳定。

5. 收费标准固定：高速公路的收费标准由地方政府定价，运营企业的决策空间有限，收费主要用于偿债和维持运营，价格波动较小。

风险提示： 需要关注政策风险、经济环境风险、路网变化超预期以及项目投资回报不及预期的风险。