芯动联科：开源证券-芯动联科-688582-中小盘信息更新：大单持续落地，持续看好MEMS芯片国产替代龙头-250427

投资标的：芯动联科（688582） 推荐理由：公司斩获1.64亿元MEMS陀螺仪和加速度计大订单，预计2025-2027年归母净利润分别为3.18/4.49/6.42亿元，EPS分别为0.79/1.12/1.60元/股。

高性能MEMS市场持续增长，维持“买入”评级。

- 芯动联科与客户P签订了总额1.64亿元的MEMS陀螺仪和加速度计销售合同，预计2025年完成实施，未来利润增益可达2.4亿元。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为3.18/4.49/6.42亿元，维持“买入”评级，当前股价对应PE为81.2/57.5/40.2倍。

- 高性能MEMS市场将保持高速增长，eVTOL及自动驾驶领域需求强劲，公司具备卓越研发实力和议价能力，募投项目进一步提升产能。

芯动联科（688582）近期获得了大额订单，持续看好其在MEMS芯片国产替代领域的龙头地位。

公司与客户P签订了总额1.64亿元的陀螺仪和加速度计产品销售合同，预计在2025年12月31日前实施完毕。

自2025年以来，公司累计披露的重大合同订单金额已达4.34亿元，均在当年确认收入。

假设公司维持去年的利润率，预计这两项合同订单将为2025年带来约2.4亿元的利润增益。

公司上调了盈利预测，并新增了2027年的盈利预期，预计2025-2027年归母净利润分别为3.18亿元、4.49亿元和6.42亿元，对应的每股收益（EPS）为0.79元、1.12元和1.60元。

当前股价对应2024-2026年的市盈率（PE）分别为81.2倍、57.5倍和40.2倍，维持“买入”评级。

在应用端，高性能MEMS市场有望保持高速增长。

eVTOL市场预计到2026年规模将增长至95亿元，2024-2026年的年均增长率（CAGR）约为72.3%。

IMU模块在eVTOL成本中占8%，是自动驾驶导航的核心。

根据微纳制造产业促进会的数据，2023年我国自动驾驶领域车载IMU市场规模为31.51亿元，预计到2030年将提升至154.94亿元，CAGR为25.55%。

商业航天和人形机器人也依赖于MEMS惯导的发展。

公司在高性能MEMS陀螺仪领域的核心性能指标已达到国际先进水平，且在国内缺乏同等级竞争对手，具备较强的议价能力，毛利率保持高水平。

公司计划将7.5亿元募集资金投入高性能MEMS惯导项目，以增强产能及研发实力。

风险提示包括下游需求不及预期、宏观经济波动以及产品研发进度不及预期。