香港交易所：开源证券-香港交易所-0388.HK-2024Q1香港交易所业绩点评：多元化发展战略保持韧性，关注政策面积极催化-240425

投资标的：香港交易所-0388.HK 推荐理由：公司多元化发展战略保持韧性，政策面积极催化，现货低迷和投资高基数影响业绩下滑，但北向交易、衍生品等表现稳健。

关注周期性拐点、多元化战略显效、政策面呵护流动性改善等左侧布局机会，维持“买入”评级。

1. 香港交易所2024年第一季度业绩受现货低迷和投资高基数影响，但多元化发展战略保持韧性，关注政策面积极催化。

2. 公司收入和净利润同比下降，但北向交易、衍生品和LME交易保持稳增，多元化战略成效显著。

3. 预计国内经济稳增长和全球流动性修复将带来周期性拐点，政策面积极推动港股流动性改善，维持“买入”评级。

1. 2024Q1公司收入及其他收益/归母净利润分别为52.0/29.7亿元，分别同比-6%/-13%，环比+7%/+14% 2. 现货/股衍/商品/数据及连接/公司分部分别同比-11.6%/-15.5%/+33.0%/+3.6%/-1.4% 3. EBITDA利润率/ROE分别为72%/24.2%，分别-4pct/-3.5pct 4. 下调公司2024-2026年归母净利润预测至123.7/131.9/142.2亿港元 5. 2024Q1现货ADT同比-22%，北向ADT同比+37% 6. 2024Q1交易费用/结算及交收费分别为15.8/11.0亿港元，同比-12.7%/+2.5% 7. 2024Q1投资收益13.4亿港元，同比-12.6% 8. 2024Q1上市费3.7亿港元，同比-12.7% 9. 预计北向和南向新增ETF数量超100支，增量规模分别约5%和2% 10. 风险提示包括宏观经济不稳定、美联储货币政策不确定性、政策催化不及预期、公司战略落地不及预期。