浙江龙盛：长城证券-浙江龙盛-600352-公司染料产产销平稳增长，房地产业务将逐步兑现-250908

投资标的：浙江龙盛（600352） 推荐理由：公司染料产销平稳增长，房地产业务逐步兑现，预售比例持续提升，未来业绩有望改善。

同时，产业链延伸与产品布局完善增强核心竞争力，预计2025-2027年收入和净利润稳步增长，维持“增持”评级。

- 浙江龙盛2025年上半年收入同比下降6.47%，但归母净利润同比上升2.84%，显示出一定的盈利韧性。

- 公司染料业务保持稳定增长，房地产业务逐步兑现，预售比例持续提升，有望带动未来业绩增长。

- 投资建议维持“增持”评级，预计2025-2027年收入和净利润将稳步增长，但需关注安全、环保等多方面风险。

浙江龙盛在2025年上半年实现收入65.05亿元，同比下降6.47%；归母净利润为9.28亿元，同比上升2.84%。

公司染料产销平稳增长，活性染料价格表现较好。

染料业务收入为36.32亿元，同比下降3.17%；中间体收入为15.05亿元，同比下降8.38%；助剂收入为4.77亿元，同比下降2.37%；无机产品收入为3.30亿元，同比下降29.84%；房地产收入为2.26亿元，同比下降11.12%。

毛利率方面，染料、助剂、中间体、无机产品和房地产业务毛利率分别为34.17%、29.30%、31.12%、-6.77%和29.82%。

在费用方面，销售费用同比下降7.30%，财务费用同比下降201.65%，管理费用同比上升11.17%，研发费用同比上升11.61%。

经营性活动产生的现金流净额为41.62亿元，同比上升92.48%；投资活动产生的现金流净额为-40.64亿元，同比下降113.57%；筹资活动产生的现金流净额为-21.51亿元，同比下降167.19%。

期末现金及等价物余额为74.94亿元，同比下降33.79%。

房地产项目方面，华兴新城主体结构施工持续推进，博懋广场·湾上去化率已达95.1%。

预计未来房地产项目预售比例将持续提升，逐步兑现业绩。

公司在产业链延伸方面，重点布局间苯二酚、对苯二胺和间氨基苯酚等核心中间体生产，计划加快推进新业务板块的发展。

预计2025-2027年收入分别为172.37亿元、184.14亿元和194.36亿元，归母净利润分别为21.04亿元、23.34亿元和24.43亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括安全风险、环保风险、管理风险、汇兑风险和政策风险。