非银行金融行业：长城证券-非银行金融行业：第三阶段费改落地，助力行业高质量发展~《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》点评-250908

- 证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》标志着公募基金销售费率改革的落地，预计每年为投资者让利约300亿元。

- 改革旨在降低投资者成本，优化赎回安排，鼓励长期投资，推动公募基金行业高质量发展。

- 未来，金融机构需更注重财富管理业务，可能面临竞争压力，尤其是对第三方代销机构的影响显著。

近期，证监会修订了《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金费率改革的第三阶段落地。

此次改革主要降低认购费、申购费和销售服务费，预计每年为投资者让利约300亿元，三阶段累计超500亿元。

改革的核心目标是推动公募基金行业的高质量发展，鼓励长期投资，并简化赎回费用安排。

新规鼓励销售机构在覆盖成本的前提下加大费率打折力度，同时优化赎回费率结构，引导投资者持有更长时间的基金。

改革还规定了销售服务费的上限，限制了客户维护费的比例，以增强对权益类基金的支持，提升个人客户服务能力。

此外，基金管理人不得通过差异费率不公平对待投资者，确保投资者权益受到保护。

监管还计划推出机构投资者直销服务平台，推动公募基金的集中化、标准化和自动化。

从投资建议来看，监管持续呵护市场，强调资本市场的稳定和国际资本的吸引。

尽管短期内基金公司和代销机构的收入可能受到影响，但长期看，低费率和标准化的ETF将可能占据更高的市场位置。

建议关注券商及金融IT板块的表现，以及具有估值扩张空间的公司。

同时，要注意中美摩擦、宏观经济下行等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. **券商股**：建议关注国联民生等个股，因其在并购线上的表现可能会强劲。

2. **东方证券、华泰证券**：这两家公司具有估值扩张空间，综合能力强，风险资本指标优化，受益于ETF的发展。

3. **金融IT板块**：建议关注同花顺和九方智投。

九方智投的子公司方德证券在港展业，并且控股旗下九方智擎入驻“模速空间”，抢滩AI创新高地，具有良好的增长潜力。

4. **东方财富**：作为互金平台，预计2025年上半年营业总收入和归母净利润将有显著增长，需要关注《规定》对三方代销机构的影响。

这些标的在当前市场环境下，受益于监管政策的推动和行业发展趋势，具有较好的投资前景。