甘咨询：天风证券-甘咨询-000779-收入、业绩稳步增长，省外拓展初显成效-250827

投资标的：甘咨询（000779） 推荐理由：公司收入和业绩稳步增长，预计中西部基建景气度提升将进一步增强盈利能力，省外拓展初见成效。

综合毛利率上升，费用管控良好，维持“增持”评级，未来净利润有望增长。

- 公司2025年上半年实现收入9.24亿，同比增长2.64%，归母净利润1.33亿，同比增长5.29%，显示出稳步增长的趋势。

- 中西部基建景气度提升和募投项目落地将进一步增强公司盈利能力，预计未来几年归母净利润将逐步增长。

- 省外拓展初见成效，收入增长显著，综合毛利率提升，费用管控良好，但需关注基建景气度及回款风险。

甘咨询（股票代码：000779）在2025年上半年实现收入9.24亿元，同比增长2.64%；归母净利润为1.33亿元，同比增长5.29%；扣非净利润为1.30亿元，同比增长6.61%。

其中，第二季度单季营收为5.11亿元，同比增长8.86%；归母净利润为0.78亿元，同比增长6.33%。

公司预计在中西部基建景气度提升的背景下，募投项目落地后有望进一步提升盈利能力，且有望加速提升省内市场占有率。

在各业务板块中，勘察设计、工程监理、技术服务和其他业务的收入分别为4.60亿元、1.50亿元、1.14亿元和1.32亿元，同比分别变化为-2.07%、-1.21%、+9.97%和+52.74%。

综合毛利率为42.5%，同比上升2.39个百分点，第二季度毛利率为42.92%。

省内和省外的收入分别为8.6亿元和0.67亿元，同比增幅为1%和30%，显示出省外拓展的显著成效。

公司在费用管控方面表现良好，期间费用率为16.26%，同比下降1.63个百分点。

资产及信用减值为0.88亿元，较去年同期增加0.30亿元，主要由于应收账款减值增加。

净利率为14.42%，同比上升0.34个百分点，第二季度净利率为15.29%，同比下降0.38个百分点。

公司现金流方面，2025年上半年CFO净额为-2.45亿元，同比多流出0.37亿元，收、付现比分别为70.94%和37.20%。

风险提示包括省内基建景气度不及预期、订单结转速度放缓及回款风险。

预计2025-2027年归母净利润分别为2.47亿元、2.66亿元和2.89亿元，对应的市盈率为18倍、17倍和15.6倍，维持“增持”评级。