西部矿业：国投证券-西部矿业-601168-玉龙铜矿增产叠加非经营性拖累减小，Q3业绩同环比显著增长-241021

投资标的：西部矿业（601168） 推荐理由：玉龙铜矿三期扩产持续推进，供给受限需求长期增长，铜价有望上移，预计公司利润弹性大，估值修复空间。

2024-2026年营业收入和净利润持续增长，维持“买入-A”评级，6个月目标价25.5元。

- 西部矿业2024年前三季度营业收入367.25亿元，归母净利润27.32亿元，业绩同比显著增长，Q3利润环比提升25.81%。

- 玉龙铜矿增产及非经营性拖累减小，推动公司利润表现，铜矿供给受限，需求长期向好。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润持续增长，维持“买入-A”评级，目标价25.5元，存在较大弹性和修复空间。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入为367.25亿元，同比增长13.93%。

- 归母净利润为27.32亿元，同比增长24.33%。

- 扣非归母净利润为27.66亿元，同比增长17.84%。

- 2024年Q3营业收入为117.48亿元，同比增加23.02%，环比下降16.11%。

- 归母净利润为11.12亿元，同比大幅增长60.91%，环比增长25.81%。

- 扣非归母净利润为10.90亿元，同比增加26.89%，环比增长13.54%。

2. **非经营性因素**： - 非经营性因素对归母利润的影响显著减小，2024年Q3非经常性损益为+2143万元，环比转正。

- 主要来源于政府补助和其他营业外收支。

3. **玉龙铜矿生产情况**： - 2024年Q1-Q3玉龙铜矿季度产量分别为3.55万吨、4.29万吨和4.70万吨，显示出环比增长。

4. **金属价格表现**： - 2024年Q3铜均价75202元/吨，同比上涨9.5%。

- 钼精矿均价3684.5元/吨，同比持平。

- 锌均价23551元/吨，同比上涨13.2%。

- 铅均价18003元/吨，同比上涨10.9%。

- 黄金均价571.2元/克，同比上涨24.2%。

- 白银均价7525元/千克，同比上涨30.8%。

5. **扩产计划**： - 玉龙铜业三期扩产工程正在推进，预计采选规模将达到3000万吨/年。

- 西部铜业和西部铜材的技改工程和项目投产也在进行中，提升了年处理量和产量。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为463.90亿、527.85亿、624.49亿元，净利润分别为39.12亿、41.67亿、46.74亿元。

- 对应EPS分别为1.64、1.75、1.96元/股。

- 当前股价对应PE为10.6、10.0、8.9倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价为25.5元。

7. **风险提示**： - 宏观经济波动风险。

- 项目进展不及预期风险。

- 资源价格波动风险。

这些信息可以帮助专业投资者评估公司的财务表现、市场潜力及风险因素，从而做出更为明智的投资决策。