三七互娱：国投证券-三七互娱-002555-业绩持续稳健，AI驱动游戏创新-250827

投资标的：三七互娱（002555） 推荐理由：公司业绩持续稳健，海外收入增长显著，且小程序游戏表现突出。

AI驱动的游戏创新提升了运营效率，未来收入和净利润有望稳步增长，给予“买入-A”评级，目标价25.4元。

- 三七互娱2025年中报显示收入85亿，归母扣非净利润14亿，业绩持续稳健，主要受益于手游和出海业务。

- 公司在小程序游戏和长线运营产品上表现突出，同时积极推进AI驱动的游戏创新，提升研发效率。

- 预计2025-2027年收入和净利润将稳步增长，给予2025年20倍PE估值，目标价25.4元，评级为“买入-A”。

三七互娱（002555）在2025年中报中实现收入85亿，同比下降8%；归母扣非净利润为14亿，同比上升11%；每10股派发现金红利2.10元（含税）。

收入主要来自手游产品，占比约97%；游戏出海收入占比略升至32.1%；毛利率同比下降2.39个百分点至77.25%。

公司业绩持续稳健，重点发力出海业务，2025年上半年中国自主研发海外市场实际销售收入为95.01亿美元，公司海外收入为27.24亿元，市占率约4%。

公司通过研运一体化，推出多款新产品，如《时光大爆炸》《英雄没有闪》等小程序游戏表现突出，且长线运营的产品如《寻道大千》也保持活力。

此外，《斗罗大陆：猎魂世界》等精品力作表现优异。

公司研发了AI大模型“小七”，构建了多种AI能力，应用于市场分析、产品立项、美术设计等多个领域。

预计2025年至2027年收入分别为187.39亿、196.86亿、206.86亿，净利润分别为28.06亿、30.19亿、33.52亿。

给予2025年20倍PE估值，目标价为25.4元，评级为“买入-A”。

风险包括新游产品上线低于预期、买量成本上升及研发投入效果不及预期。