风华高科：国投证券-风华高科-000636-主营产品25H1产销量历史新高，新兴市场持续突破-250822

投资标的：风华高科（000636） 推荐理由：公司主营产品及新兴市场持续突破，2025H1产销量创历史新高，汽车电子、通讯和工控板块销售额显著增长。

技术突破和成本控制提升毛利率，预计未来收入和净利润持续增长，给予“买入-A”评级。

- 风华高科2025年上半年营业收入同比增长15.92%，但归母净利润同比下降19.5%，主要受到成本压力影响。

- 主营产品和新兴市场齐发力，汽车电子、通讯和工控板块销售表现强劲，毛利率环比回升。

- 公司在车规和材料领域实现多项技术突破，预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“买入-A”评级，目标价18.33元。

风华高科（股票代码：000636）在2025年上半年的业绩表现如下：营业收入为27.72亿元，同比增长15.92%；归母净利润为1.67亿元，同比下降19.5%；扣非后归母净利润为1.7亿元，同比下降22.41%。

在2025年第二季度，营业收入为14.98亿元，同比增长12.36%；归母净利润为1.02亿元，同比下降23.88%；扣非后归母净利润为1.04亿元，同比下降29.04%。

公司主营产品的产销量创历史新高，汽车电子板块销售额同比增长39%，通讯板块增长22%，工控板块增长21%。

超级电容器产品的销售额同比增长138%。

在新兴市场方面，公司在AI算力、储能和低空经济等领域的销售额持续突破，客户数量不断增加。

利润方面，公司通过降低成本和精益生产来减轻固定资产折旧和原材料价格上涨的影响，2025年第二季度毛利率环比上升0.84个百分点。

2025年上半年销售、管理和研发费用率分别为1.66%、4.71%和4.47%，净利率为6.04%，同比下降2.63个百分点。

在技术突破方面，公司在车规和材料领域取得多项进展，包括高端车规MLCC产品的认证、超微型高频电感和车规电感的研发成功，以及关键材料的自主可控能力提升。

投资建议方面，预计2025-2027年公司的收入将分别为58.28亿元、66.56亿元和75.21亿元，归母净利润将分别为4.82亿元、6.5亿元和7.88亿元。

采用PE估值法，给予2025年44倍PE，目标价为18.33元，维持“买入-A”的投资评级。

风险提示包括下游需求不及预期、扩产进度不及预期、技术突破不及预期、市场竞争加剧以及国际贸易摩擦风险。