微电生理：西南证券-微电生理-688351-2024年年报点评：2024年业绩符合预期，海外收入增速超60%-250328

投资标的：微电生理（688351） 推荐理由：2024年业绩符合预期，收入增长25.5%，归母净利润大幅提升815.1%。

海外收入增速超60%，医院覆盖量显著增加。

新产品布局和技术升级助力市场拓展，未来潜力大，维持“买入”评级。

- 微电生理2024年实现收入4.13亿元，同比增长25.5%，归母净利润5207万元，同比大增815.1%，业绩符合预期，海外收入增速超过60%。

- 公司在房颤治疗市场布局领先，三维手术覆盖医院超1100家，手术量持续增长，毛利率略有下降但预计后续改善。

- 未来几年归母净利润预测为0.69亿、0.95亿和1亿，考虑到重磅产品进入放量期，维持“买入”评级，风险包括研发失败及市场开拓等。

微电生理在2024年实现收入4.13亿元，同比增长25.5%；归母净利润5207万元，同比增长815.1%。

海外收入增速超过60%。

2024年四个季度的收入分别为0.9亿元、1.1亿元、0.9亿元和1.2亿元，单季度归母净利润分别为0.04亿元、0.13亿元、0.25亿元和0.1亿元。

到2024年底，公司三维手术覆盖医院超过1100家，三维消融系列产品累计手术量超过70,000例。

压力监测磁定位射频消融导管手术量超过4000例，覆盖医院400余家，增长70%以上。

2024年毛利率为58.7%，销售费用率26.8%，研发费用率18.7%。

公司通过新产品引入和复杂手术器械的推广，扩大海外市场份额，全面进军房颤治疗市场。

自主研发的Magbot导管获得上市许可，Columbus三维心脏电生理标测系统获得欧盟CE认证，FlashPoint肾动脉射频消融系统进入特别审查阶段。

预计2025-2027年归母净利润分别为0.69亿元、0.95亿元和1亿元，维持“买入”评级。

风险包括研发失败、汇率波动、市场开拓和贸易摩擦。