联储证券-美国7月CPI：符合预期，关税通胀担忧暂缓-250813

1. 美国7月CPI同比增长2.7%，略低于预期，市场对降息的信心增强，预计9月和10月各降息25个基点。

2. 关税对通胀的影响暂时温和，整体通胀压力可控，短期内经济预期趋于稳定。

3. 后续需关注8月就业和通胀数据及特朗普关税谈判进展，风险在于经济下行或政策超预期。

美国7月CPI数据发布，整体表现符合预期，显示出通胀压力暂时可控。

具体来看，7月CPI同比增长2.7%，略低于市场预期的2.8%；环比增长0.2%，与预期一致。

核心CPI同比增长3.1%，高于预期的3%。

数据公布后，市场对美联储在9月降息的预期显著上升，关税对通胀的影响逐渐减弱，当前预期在9月和10月各降息25个基点。

在微观层面，家庭食品价格出现分化，牛奶和肉类价格小幅上升，而水果蔬菜价格回落。

核心商品价格变化不一，新车和二手车价格回升，耐用品价格上升，但家居装饰和服饰等商品价格有所回落。

核心服务方面，住宅价格保持稳定，但同比继续回落。

能源价格因地缘政治风险缓解和OPEC+增产而下跌，推动整体CPI下行。

尽管当前通胀压力可控，但长期来看，关税政策仍是特朗普政府的重要收入来源，可能对未来通胀构成隐患。

美联储的决策将集中于就业市场的表现，而只要通胀保持稳健，就不会影响降息决策。

后续需关注8月的就业和通胀数据，以及特朗普的关税谈判进展。

风险因素包括美国经济下行超预期、特朗普政策变化及美联储货币政策的意外收紧。