东方铁塔：光大证券-东方铁塔-002545-2024年报及2025一季报点评：24年氯化钾产销量显著提升，积极推进第二个百万吨项目建设-250506

投资标的：东方铁塔（002545） 推荐理由：公司氯化钾产销量显著提升，建筑类业务毛利率改善，积极推进第二个百万吨钾肥项目建设，预计未来盈利可期，维持“增持”评级。

尽管存在价格波动和竞争风险，但整体前景向好。

- 东方铁塔2024年实现营收41.96亿元，归母净利润5.64亿元，氯化钾业务产销量显著提升，建筑类业务毛利率改善。

- 2025年一季度，公司氯化钾价格上涨，利润显著增加，继续推进第二个百万吨钾肥项目建设。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为8.17亿、8.52亿和10.32亿元，维持“增持”评级，风险包括氯化钾价格波动和产能建设进度不及预期。

东方铁塔（002545）发布了2024年年报和2025年一季报，主要信息如下： 2024年年报： - 公司实现营收41.96亿元，同比增长4.79%。

- 归母净利润为5.64亿元，同比减少10.97%。

- 扣非后归母净利润为5.53亿元，同比减少12.35%。

- 2024年第四季度营收为10.85亿元，同比减少16.63%，环比减少4.09%。

- 第四季度归母净利润为0.98亿元，同比减少22.01%，环比减少48.72%。

2025年一季报： - 2025年第一季度营收为9.54亿元，同比增长6.48%，环比减少12.05%。

- 归母净利润为2.06亿元，同比增长22.70%，环比增长110.19%。

点评： - 氯化钾业务在2024年实现营收23.64亿元，同比增长16.3%。

氯化钾的产量为120万吨，同比增长35%；销量为121万吨，同比增长39%。

- 建筑类业务营收为17.83亿元，同比减少7.4%，毛利率提升至9.0%。

- 费用方面，销售、管理、研发费用分别增长3.5%、22.0%、11.0%，财务费用减少6488万元。

未来展望： - 公司正在积极推进第二个100万吨/年钾肥项目的建设，并在钢结构业务中保持市场份额。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为8.17亿元、8.52亿元（前值为9.68亿元）、10.32亿元。

风险提示： - 包括氯化钾价格波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、环保及安全生产风险、产能建设进度不及预期、汇率波动风险等。