平安证券-金融债系列之七：二级资本债展期后传-241112

- 二级资本债展期可能为投资者带来净价上升的机会，尤其是未展期的小银行债券。

- 展期后部分银行基本面改善，减记风险较小，已展期债券顺利兑付的概率增加。

- 投资者应关注展期带来的机会，同时防范流动性风险，并谨慎对待宏观政策变化可能带来的影响。

### 债券标的 1. **未展期的小银行二级资本债**：这些债券的票面利率多数高于展期后的到期收益率。

2. **已展期的二级资本债**：特别关注相对优质的标的。

### 操作建议 1. **对于未展期的小银行二级资本债**： - **操作建议**：投资者可以博弈展期带来的净价上升机会。

- **理由**：由于这些债券的票面利率高于展期后的到期收益率，一旦展期，净价多数会上行。

然而，需注意防范流动性风险。

2. **对于已展期的二级资本债**： - **操作建议**：选择相对优质的标的以获取票息。

- **理由**：已展期的债券中，部分银行的基本面有所改善，且已展期债券顺利兑付的机会较高。

### 风险提示 - 宏观政策可能导致债市走熊。

- 二级资本债减记的条件可能放松。

- 银行息差可能大幅下降。