帝科股份：海通国际-帝科股份-300842-N型银浆出货量高增，LECO导入有望带动盈利提升-240604

投资标的：帝科股份（300842） 推荐理由：公司N型银浆出货量高速增长，LECO技术逐步导入有望带动盈利提升。

预计2024-2026年营收和净利润将持续增长，维持“优于大市”评级。

1. 帝科股份2024年一季度业绩实现高增长，N型银浆出货量大幅增加，预计盈利水平将继续提升。

2. 公司光伏银浆出货量预计将持续增长，N型银浆出货占比将持续提升，LECO技术逐步导入有望带动收入和盈利高增长。

3. 公司在产品创新和产能建设方面持续加大投入，预计未来几年营收和归母净利润将保持稳步增长，投资价值较高。

1. 公司2024年一季度业绩：收入36.44亿元，同比+135.38%，环比+3.95%；归母净利润1.76亿元，同比+103.71%，环比+89.01%；扣非净利1.94亿元，同比+143.45%，环比+102.39%。

2. 光伏导电银浆出货量：2024Q1，公司光伏导电银浆出货量为569.94吨，同比+96.9%，环比微降，其中，N型TOPCon银浆出货量为493.17吨，占公司光伏导电银浆产品比例大幅攀升至86.5%。

3. 公司预计2024年光伏银浆出货量将达到2500-3000吨，同比增长46%+，且N型银浆出货占比将持续提升，叠加LECO逐步导入，有望带动收入和盈利均实现高增长。

4. 公司研发费用达到1.1亿，同比增长201%。

在光伏领域产品创新方面，公司在N型HJT电池的低温银浆及银包铜浆料产品性能卓越，并已实现大规模量产和交付。

新型IBC银浆产品持续供应交付，产品性能处于行业领先地位。

5. 公司规划建设年产5000吨硝酸银、1800吨金属粉体等高性能电子材料产能，总投资约4亿元。

预计硝酸银项目将于2024年底建成投产，有望提振公司整体盈利水平。

6. 估值预测和投资建议：预计公司2024-2026年营收和归母净利润，维持“优于大市”评级。