博迁新材：东吴证券-博迁新材-605376-2025年半年报点评：业绩同比高增，镍基延续复苏态势、铜基降银持续推进-250825

投资标的：博迁新材（605376） 推荐理由：公司2025年上半年业绩显著增长，归母净利润同比增长93.3%。

高性能镍粉需求持续上升，铜基产品开发进展顺利。

预计未来盈利保持增长，维持“买入”评级，具备较强的市场竞争力。

- 博迁新材2025年上半年营收5.2亿元，同比增长18.3%，归母净利润1.1亿元，同比增长93.3%，业绩符合预期。

- 公司在镍基材料领域延续复苏，预计高端产品需求将进一步增长，同时铜基产品的开发也在推进中。

- 预计未来三年归母净利将持续增长，维持“买入”评级，风险包括原材料价格波动及市场竞争加剧。

博迁新材（605376）2025年上半年业绩表现良好，营收达到5.2亿元，同比增长18.3%；归母净利润为1.1亿元，同比增长93.3%。

毛利率为33.2%，同比提升11.3个百分点，归母净利率为20.3%，同比提升7.9个百分点。

2025年第二季度的营收为2.7亿元，环比提升12.7%，同比增长7.6%；归母净利润为0.6亿元，环比增长47.8%，同比增长20.5%。

整体毛利率为33.9%，环比提升1.5个百分点。

下游消费电子市场需求持续复苏，尤其是适配AI服务器和车载应用的高性能多层陶瓷电容器（MLCC）需求强劲。

公司预计第二季度镍粉出货有所提升，整体业务销售毛利率的提升主要受益于产能利用率的提高。

在铜基领域，公司积极响应光伏行业降本增效的需求，联合开发高性能铜基产品，相关头部厂商的验证进展预计在第三季度会有反馈。

高端镍粉需求持续增长，公司计划扩产1200吨镍粉产能，相关子公司拟实施“超细镍粉扩产项目”。

期间费用方面，公司2025年上半年费用为0.5亿元，同比下降23%，费用率为10%。

第二季度期间费用为0.2亿元，环比下降39.2%。

经营性净现金流在2025年上半年为1.2亿元，第二季度经营性现金流为1.4亿元，显示出经营现金流转正的趋势。

公司维持2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为2.5亿元、5亿元和6.5亿元，增幅为185%、101%和30%。

对应的市盈率为53倍、26倍和20倍，维持“买入”评级。

风险因素包括原材料价格波动、技术进展不及预期及市场竞争加剧等。