天风证券-美国经济观察：美国会衰退吗？-250627

- 美国经济尚无明显衰退信号，NBER六大指标中仅一项进入下行趋势，其他指标表现稳健。

- 一季度GDP负增长主要受净出口和库存影响，剔除这些因素后实际增长为1.5%。

- 居民消费和企业财务状况良好，投资表现强劲，但需关注下半年债务上限和关税政策的潜在风险。

美国经济观察显示，目前尚无明显衰退信号。

根据NBER的六大指标，截至4月，仅一项指标处于下行趋势，四项波动，另一项上行。

尽管一季度GDP修正为-0.5%，主要因企业囤货和贸易逆差影响，剔除这些因素后，实际增长为1.5%。

二季度预计将因库存补充和贸易逆差收窄而有所改善。

居民消费和就业市场表现稳定，个人可支配收入和消费支出有所上升，失业率维持在4.0%-4.2%之间，企业财务状况良好，投资依然稳健。

尽管存在关税影响，企业资本开支的硬数据仍表现强劲。

下半年需关注两大风险：一是“大而美法案”与债务上限的博弈，若能顺利通过，将有利于经济；若出现危机，可能冲击GDP和金融市场。

二是特朗普的关税政策，若超出预期将带来新风险。

总体来看，美国经济目前尚无明显危机，居民和企业部门健康状况良好，但未来的不确定性仍需关注。