投资标的:阳光诺和(688621) 推荐理由:公司2025Q2业绩迎来拐点,营收稳健增长,创新药管线布局丰富,预计未来将持续增厚业绩。
同时收购朗研生命将进一步提升盈利预测,维持“买入”评级。
核心观点1- 阳光诺和2025年第二季度业绩迎来拐点,营收同比增长15.73%,归母净利润同比增长32.23%。
- 公司创新药管线持续深化,预计未来几年将步入收获期,盈利预测上调。
- 临床试验与生物分析服务快速发展,营收同比增长29.05%,形成丰富的临床研究经验。
- 风险包括药物生产外包服务市场需求下降和核心团队流失。
核心观点2阳光诺和-688621在2025年第二季度业绩迎来拐点,营收稳健增长。
2025年上半年,公司实现营收5.90亿元,同比增长4.87%;归母净利润1.30亿元,同比下滑12.61%;扣非归母净利润1.20亿元,同比下滑16.29%。
具体到2025年第二季度,公司实现营收3.59亿元,同比增长15.73%,环比增长55.72%;归母净利润1.00亿元,同比增长32.23%,环比增长238.91%;扣非归母净利润0.99亿元,同比增长30.28%,环比增长392.32%;毛利率为54.87%,同比提升1.8个百分点,环比提升8.3个百分点。
由于公司将收购朗研生命,预计将持续增厚业绩,因此上调了2025-2027年的盈利预测,预计归母净利润为2.34/3.88/4.99亿元,EPS为2.09/3.47/4.45元,当前股价对应PE为36.7/22.1/17.2倍,维持“买入”评级。
在创新药管线方面,公司在多肽、长效微球制剂、细胞治疗、小核酸及核酸偶联药物等领域有布局。
截至2025年6月底,公司已有20余个具有自主知识产权的1类新药在研管线。
其中,STC007针对中重度瘙痒处于II期临床,STC008针对肿瘤恶液质适应症处于I期临床,ZM001(CD19CAR-T)针对中重度SLE处于I期临床。
2025年上半年,公司的临床试验与生物分析服务实现营收2.79亿元,同比增长29.05%。
公司已建立了多项专业平台,并与300余家医院建立了长期合作。
风险提示方面,主要包括药物生产外包服务市场需求下降和核心成员流失等问题。