远大医药：天风证券-远大医药-0512.HK-创新疗法突破脓毒症治疗困境，核药平台构筑差异化研发优势-250812

投资标的：远大医药（0512.HK） 推荐理由：公司在脓毒症治疗领域创新疗法取得突破，核药平台构建差异化研发优势，核心产品销售快速增长，国际化转型释放增长潜能，预计未来三年营业收入和净利润持续增长，给予“买入”评级。

- 远大医药通过创新疗法STC3141突破脓毒症治疗困境，并在呼吸及危重症领域持续发力，展现出强大的研发能力。

- 核药板块已建立完整产业链，核心产品易甘泰钇[90Y]微球注射液快速放量，未来多款核药正在推进临床研发。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，给予2025年20倍PE估值，目标价为11.95元人民币，首次覆盖给予“买入”评级。

远大医药成立于1939年，核心业务涵盖核药抗肿瘤诊疗、心脑血管精准介入诊疗、制药科技和生物科技。

公司全球员工超过一万，境内外附属公司超30家，拥有5个技术平台和9个研发中心，产品包括心脑血管急救、五官科、呼吸及危重症等，医保目录产品超过200个。

2024年，公司实现营业收入107.84亿元人民币，同比增长10.59%；归母净利润22.86亿元人民币，同比增长31.28%。

脓毒症每年新发约4900万例，死亡率超过20%。

目前脓毒症治疗方法主要为抗感染、液体复苏和器官支持，缺乏针对性治疗。

远大医药的STC3141是全球首个以重建免疫稳态为核心的脓毒症治疗方案，II期临床试验显示疗效良好。

在核药领域，公司核心产品钇[90Y]微球注射液用于治疗不可切除的肝癌和结直肠癌肝转移，2024年实现近5亿元销售收入。

公司还在推进多款核药的临床研发，包括前列腺癌诊断和治疗核药、原发性肝癌诊断核药等。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为124.05、137.29和151.13亿元人民币，归母净利润分别为21.21、23.96和27.73亿元人民币。

给予2025年20倍PE，目标价为11.95元人民币，对应13.07元港币，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括市场风险、外汇风险、利率风险、流动资金风险、营运风险、投资风险、经济环境、环境政策和股价波动风险。