零跑汽车：东吴证券-零跑汽车-9863.HK-借力海外巨头，实现出海共赢-241023

投资标的：零跑汽车（9863.HK） 推荐理由：零跑汽车借助Stellantis的资源实现海外扩展，预计2024年在欧洲上市新车型，优化产能与渠道，提升售后服务，盈利能力改善。

预计2024-2026年归母净利润显著上升，具备较高成长性，维持“买入”评级。

- 零跑汽车与Stellantis合作成立零跑国际，借助其全球产能和渠道资源，推动海外市场拓展。

- 2024年，零跑将在欧洲推出C10和T03车型，并计划在未来几年内大幅扩展销售网络。

- 公司盈利预期上调，预计2024-2026年归母净利润将改善，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **股权投资与合资公司**：Stellantis对零跑汽车进行股权投资，形成零跑国际（股权比例为51：49），该合资公司是S集团新能源转型的重要品牌补充。

2. **出口模式**：零跑通过零跑国际将电动汽车销售给海外经销商，从中获得投资收益，减少内部博弈。

3. **车型上市计划**：C10和T03计划于2024年9月在欧洲上市，B10则于2023年10月在巴黎车展亮相。

4. **出口核心优势**： - **产能合作**：零跑国际已于2024年6月在Stellantis位于波兰的工厂生产电动汽车，降低了生产风险和资本开支。

- **渠道资源**：零跑国际计划在2023年四季度完成350家销售网点的拓展，并在2026年达到500家，确保优质客户服务。

- **售后服务**：利用Stellantis在欧洲的成熟零部件物流体系，确保为客户提供优质的售后服务。

5. **盈利预测**：预计2024年-2026年归母净利润分别为-37.2亿元、-6.9亿元和24.0亿元，较原预测有所上调。

6. **估值与评级**：基于对海外业务的高预期，认为公司应享受更高估值，维持“买入”评级。

7. **风险提示**：存在乘用车价格战超预期和终端需求恢复低于预期的风险。

以上信息为投资者在评估零跑汽车的海外扩展战略及其潜在盈利能力时的重要参考。