江苏金租：国金证券-江苏金租-600901-聚焦小微零售，量价双驱+三位一体风控构筑护城河-250612

投资标的：江苏金租（600901） 推荐理由：公司专注小微零售，具备量价双驱动优势，预计未来收入和净利润稳健增长，风控体系强大，资产质量优异，且行业渗透率提升空间广阔，给予“买入”评级，目标价7.23元。

- 江苏金租专注小微零售，凭借量价双驱动和三位一体风控体系构建竞争优势，预计未来几年将实现稳健增长。

- 行业渗透率提升潜力大，监管优化将推动合规能力强的头部企业获益，市场集中度提升为公司带来增长空间。

- 预计公司2025年营业收入58.26亿元，归母净利润32.68亿元，给予“买入”评级，目标价7.23元。

行业概况：我国整体租赁行业渗透率约12%，远低于发达国家水平，作为全球第二大租赁市场，行业在监管趋严背景下加速出清，头部企业有望受益于市场集中度提升与合规化转型机遇。

政策端聚焦强化准入标准，引导产业转型，推动行业向直租、中小微及产业租赁等方向升级，为合规能力强、资产结构优的头部公司打开增长空间。

公司核心优势： 1. 量能扩张：公司通过“厂商+区域”双线战略实现规模稳健增长，预计2024年应收租赁款余额达1273亿元，同比增长11.80%。

厂商租赁模式构建独特生态，依托5800余家厂商/经销商网络，形成三方协同体系。

区域深耕方面，通过属地化团队下沉县区，形成差异化竞争力。

2. 价差韧性：净利差维持在3.6%+，资产端收益率显著优于同业，负债成本率持续下降，预计随市场利率下行及负债结构优化，利差空间有望进一步释放。

3. 风控体系：公司不良率持续低于1%，拨备覆盖率408%。

核心风控能力包括行业分散布局、物控体系和科技赋能，全流程线上化系统实现智能拓客、实时风险预警与资产动态监控。

盈利预测：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为58.26/64.28/71.06亿元，归母净利润分别为32.68/36.13/40.03亿元，均实现同比增长。

估值和评级：给予2025年1.62xPB，目标价7.23元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：融资租赁资产质量下降的风险；利率波动影响公司盈利水平的风险；期限错配产生的流动性风险；汇率波动影响公司盈利水平的风险。