常熟银行：国投证券-常熟银行-601128-2024年中报点评：优质成长性农商行-240820

投资标的：常熟银行（601128） 推荐理由：2024年上半年业绩增长稳健，归母净利润增速19.58%。

信贷投放逐步恢复，非息收入显著增长，成本收入比下降，资产质量稳定。

预计下半年息差压力缓解，业绩保持快速增长，给予买入-A评级，目标价9.32元。

1. 常熟银行2024年中报显示营收和利润增速较快，主要受规模增长、成本压降和非息收入增长的支撑。

2. 资产稳健扩张，但零售贷款增长放缓，对公信贷增量弥补个贷缺口。

3. 净息差收窄，但净非息收入保持增长，资产质量整体稳定，未来业绩仍将保持较快增长。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概览**： - 2024年上半年营收增速为12.03%。

- 拨备前利润增速为22.76%，同比提高14.27个百分点。

- 归母净利润增速为19.58%，业绩符合预期。

2. **第二季度表现**： - 归母净利润增速为19.31%。

- 业绩增长主要受规模增长、成本压降、非息收入和税收支持。

- 净息差收窄和拨备计提压力对业绩形成负面影响。

3. **资产与信贷**： - 2024年二季度末总资产同比增长15.57%。

- 生息资产平均余额同比增长14.37%，增速同比下降4.15个百分点。

- 对公信贷新增33.82亿元，零售信贷新增9.96亿元。

- 零售信贷投放不及预期，个人经营贷新增42亿元。

4. **负债情况**： - 定期存款比重上升至71.88%。

- 存款利率迅速下调，计息负债成本率为2.19%。

5. **净息差与非息收入**： - 2024年二季度净息差为2.75%，同比、环比均下降。

- 净非息收入同比增长46.70%，环比增长24.18%。

6. **成本与效率**： - 成本收入比为35.10%，同比、环比均下降。

- 员工费用同比减少8.35%。

7. **资产质量**： - 不良率为0.76%，保持稳定。

- 不良生成率为1.22%，同比提升50bps。

- 拨备覆盖率为538.81%，风险抵御能力强。

8. **投资建议**： - 预计2024年营收同比增长10.33%，利润增速为19.03%。

- 投资评级为买入-A，6个月目标价为9.32元，相当于2024年0.90X的PB。

9. **风险提示**： - 市场波动超预期。

- 小微业务竞争加剧导致息差承压。

- 资产质量显著恶化等。

这些信息为专业投资者提供了常熟银行的财务表现、市场环境、风险因素及未来展望的重要依据。