平安银行：华福证券-平安银行-000001-2024年报点评：压力释放，靴子落地-250316

投资标的：平安银行 推荐理由：2024年Q4集中释放不良认定和拨备计提压力，全年业绩和分红担忧缓解，未来业绩有望边际修复，贷款增速回升，净息差降幅收窄，零售不良生成改善，当前估值较低，适合买入。

- 平安银行2024年第四季度业绩表现有所改善，营收降幅收窄，但利润增速大幅下降，主要因拨备计提增加。

- 资产质量保持稳定，不良率持平于1.06%，零售贷款不良率有所改善，但部分行业如房地产和制造业的不良率上升。

- 预计2025年业绩将边际修复，贷款增速回升，净息差降幅收窄，维持“买入”评级，当前低估值可能带来良好买点。

平安银行2024年报点评的主要信息如下： 1. 2024年第四季度业绩点评： - Q4营收增速为-5.3%，降幅较Q3收窄6.5个百分点，主要因利率快速下行，债券投资等非息收入同比增长123%。

- 归母净利润增速为-29.9%，降幅较Q3扩大27.1个百分点，主要因计提拨备约174亿元，同比多计提16.6亿元。

- 2024年全年拨备计提规模为494亿元，同比减少97.4亿元。

2. 资产质量： - 截至2024年末，不良率为1.06%，持平于Q3，关注率为1.93%，较Q3末下降4个基点。

- 零售贷款不良率为1.39%，按揭贷款和信用卡资产质量改善，不良率分别为0.47%和2.56%。

- 消费贷资产质量波动，不良率为1.35%，对公贷款不良率为0.70%，主要受房地产和制造业影响。

3. 2024全年业绩回顾： - 平安银行优化资产结构，压降高风险零售资产，营收承压但降幅逐季收窄。

- 2023年度分红比例由12%提升至30%，2024年中期分红比例下降至18.4%，全年分红比例设定为27%。

4. 2025年经营展望： - 预计2025年业绩有望边际修复，贷款增速回升，净息差降幅显著收窄。

- 零售不良生成压力将有所缓解，拨备计提压力减轻。

- 预计2025-2027年营业收入增速分别为-5.5%、3.7%、7.0%，归母净利润增速分别为2.1%、4.6%、7.8%。

5. 投资建议： - 2024Q4集中释放不良认定和拨备计提的压力，市场对全年业绩和分红的担忧减轻。

- 维持“买入”评级，认为当前低估值和仓位可能创造良好买点。

6. 风险提示： - 高风险零售资产出清进度不达预期。

- 零售不良加速暴露。

- 宏观经济复苏低于预期。