有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Metro Mining 2025Q1 向客户发送18.4万湿吨铝土矿，2025年4~5月出货量同比增长20.3%至109.66万吨-250619

- Metro Mining在2025年第一季度创下Bauxite Hills雨季发货量纪录，出货量达到18.4万湿吨，并预计全年出货量目标为650万至700万湿吨。

- 由于天气良好和扩建项目的成功，运营季延长，二季度合同价格预计较上一季度上涨约20%。

- 财务状况良好，现金达1220万澳元，但因维护和固定成本集中，未披露单位收入和利润率，面临美联储政策、地缘政治及国内消费等风险。

Metro Mining在2025年第一季度向客户发货18.4万湿吨铝土矿，创下Bauxite Hills雨季纪录。

由于良好的天气和海况，装运持续至1月6日，随后停产并启动雨季维护计划。

采矿于3月15日恢复，装船于3月21日恢复，运营季延长得益于2024年扩建项目的收益。

在雨季完成了一项大规模的维护计划，主要包括对装载系统和设备的全面翻新，以及工厂自动化的升级。

目前，Metro的承购量80%按季度协商，预计第二季度的离岸价格将比2024年第四季度上涨约20%。

2025年4月和5月的出货量分别为42.47万和67.19万湿吨，同比增长12.2%和26%。

公司目标为2025年出货量650万至700万湿吨。

截至2025年第一季度末，Metro现金状况为1220万澳元，优先担保债务融资总额5660万美元。

由于产量较低，公司未公布本季度的单位收入、成本和利润率数据。

风险提示包括美联储政策收紧、俄乌冲突及巴以冲突、国内消费不足及海外能源问题加剧。

投资标的：Metro Mining 推荐理由： 1. 出货量增长：2025年第一季度，Metro Mining成功向客户发货18.4万湿吨铝土矿，创下Bauxite Hills雨季的纪录。

预计2025年4月至5月的出货量同比增长20.3%，显示出公司的市场需求强劲。

2. 扩建项目收益：2024年扩建项目的实施，特别是Ikamba海上浮动码头的建设，提升了公司的装货能力和效率，为未来的生产运营奠定了良好的基础。

3. 维护计划顺利完成：公司在雨季期间顺利完成了大规模的维护计划，确保了设备的正常运行和生产效率，这将进一步增强公司的生产能力。

4. 合同价格上涨：预计2025年第二季度的离岸价格将比2024年第四季度上涨约20%，显示出公司在市场定价方面的优势。

5. 财务状况稳健：截至2025年第一季度末，Metro的现金状况为1220万澳元，且已实施货币对冲，降低了外汇风险。

6. 出货量目标可期：公司有望实现2025年650万至700万湿吨的出货量目标，业绩表现良好，未来增长潜力大。

7. 风险提示：虽然存在一些外部风险因素，但公司在运营和财务管理方面的积极措施为其未来发展提供了保障。