海容冷链：华西证券-海容冷链-603187-收入略有波动，盈利能力稳健-240426

投资标的：海容冷链（603187） 推荐理由：公司收入略有波动，但盈利能力稳健，预计未来三年收入和净利润将保持稳定增长，具有投资潜力。

1. 公司2024年一季度营收略有波动，主要受冷冻柜业务增长和海外业务驱动影响。

2. 销售毛利率提升或因海外业务占比提高，盈利能力稳健。

3. 预计未来三年公司收入和净利润将保持增长，维持“增持”评级。

1. 公司发布2024年一季报，24Q1营业收入8.5亿元（YOY-4.3%），归母净利润1.15亿元（YOY-1.7%），扣非后归母净利润0.98亿元（YOY-12%）。

2. 23年H1冷冻柜业务收入同比增长25%。

3. 2023年海外业务增量来源包括国际化品牌合作加深、中国快消品品牌走出国门、与海外市场的当地快消品品牌合作。

4. 24Q1销售毛利率27.5%（YOY+0.4pct），净利率13.5%（YOY+0.4pct）。

5. 24-26年公司预计收入分别为34.8、38.7、43.2亿元，归母净利润分别为4.6、5.2、5.9亿元，相应EPS分别为1.19、1.36、1.54元。

6. 风险提示包括下游行业景气度不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动。