新宝股份：开源证券-新宝股份-002705-公司信息更新报告：2025Q1外销延续较好景气，内销降幅收窄-250429

投资标的：新宝股份（002705） 推荐理由：2025Q1外销延续良好景气，内销降幅收窄，整体营收稳健增长，预计未来盈利持续提升。

公司积极拓展品类与研发，外销有望保持增长，维持“买入”评级。

风险提示包括汇率波动及需求变化。

- 新宝股份2025Q1外销继续保持良好景气，内销降幅收窄，整体营收增长稳健。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，当前股价对应PE较低。

- 公司毛利率在2025Q1恢复提升，费用率保持平稳，未来外销有望继续增长，关注内销改善带来的盈利提升。

新宝股份在2025年第一季度外销保持良好景气，内销降幅持续收窄，维持“买入”评级。

2024年营收168.2亿元，同比增长14.84%，归母净利润10.53亿元，同比增长7.75%。

2024年第四季度营收41.31亿元，同比增长6.15%，归母净利润2.68亿元，同比增长11.07%。

2025年第一季度营收38.34亿元，同比增长10.36%，归母净利润2.47亿元，同比增长43.02%。

预计2025-2027年归母净利润分别为12.04亿元、13.32亿元和14.58亿元，对应每股收益EPS为1.48元、1.64元和1.80元，当前股价对应的市盈率PE分别为9.0倍、8.1倍和7.4倍。

外销方面，2025年第一季度内销和外销分别实现营收8.6亿元和29.7亿元，同比分别下降5%和增长16%。

整体来看，外销延续良好趋势，内需压力依然存在，但降幅收窄。

2024年毛利率为20.91%，2025年第一季度毛利率恢复提升趋势。

费用方面，2024年、2024年第四季度和2025年第一季度期间费用率分别为11.96%、11.76%和12.5%。

风险提示包括人民币汇率波动、海外需求回落及内销新品拓展不及预期等。