信达生物：信达证券-信达生物-1801.HK-盈利超出市场预期， 迎双轮驱动和全球化新阶段-250329

投资标的：信达生物（1801.HK） 推荐理由：公司2024年收入和净利润均超出市场预期，肿瘤领域核心产品增长迅速，研发管线持续推进，尤其是IBI363等重磅药物具备国际竞争力。

预计未来商业化前景广阔，维持“买入”评级。

- 信达生物2024年实现收入94.2亿元，同比增长51.8%，净利润由负转正至3.3亿元，超出市场预期。

- 核心产品信迪利单抗持续高速增长，替妥优单抗获批上市，标志着公司在甲状腺眼病领域的突破。

- 公司研发管线推进顺利，预计2030年将有5款管线进入全球三期临床，未来收入有望持续增长，维持“买入”评级。

信达生物在2024年发布的业绩公告显示，公司实现总收入94.2亿元，同比增长51.8%，产品收入82.3亿元，同比增长43.6%。

净利润由负转正，达到3.3亿元，主要得益于收入增长、财务改善和授权收入增加。

毛利率提升至84%，研发费用为26.8亿元，销售及市场推广费用率下降至52.8%。

截至2024年底，公司现金充足，达到102.2亿元。

公司在3月14日获得了国内首个IGF-1R单抗替妥优单抗的上市批准，该药物在甲状腺眼病的III期临床研究中显示出显著疗效，提供了新的用药选择。

展望未来，公司计划到2030年有5款管线进入全球三期临床研究，IBI363（PD1/IL2α）等重磅药物有望在2025年迎来多项催化。

信达生物在肿瘤和非肿瘤领域的研发能力持续升级，未来有望推出多款新药。

公司预计2025-2027年收入将分别为112.90亿元、158.35亿元和210.00亿元，合理市值为1296亿港元，目标价为79.85港元，维持“买入”评级。

风险方面，主要包括新药研发的不确定性和商业化风险，如医保控费可能影响药物定价，以及市场竞争可能导致销售份额不及预期。