亿田智能：国投证券-亿田智能-300911-受地产景气影响，收入增速放缓-240506

投资标的：亿田智能 推荐理由：亿田智能是集成灶行业领先企业，产品优势明显，渠道覆盖广泛。

预计公司未来EPS增长稳定，目标价34.44元，对应2024年21倍PE。

维持买入-A的投资评级。

1. 亿田智能受地产景气影响，2023年收入增速放缓，2024年一季度收入大幅下滑，净利润也受到影响。

2. 公司销售受地产影响，经销渠道收入下降，线下经销商数量保持稳定。

3. 2024年一季度净利率下降，主要因成本影响和终端竞争加剧，公司拟高比例分红。

4. 投资建议维持买入-A评级，但需注意地产景气波动和原材料价格上涨的风险。

1. 亿田智能2023年实现收入12.3亿元，YoY-3.8%；实现归母净利润1.8亿元，YoY14.6%。

2. 公司2023年经销渠道实现收入9.8亿元，YoY-9.4%；直销渠道实现收入2.5亿元，YoY+28.1%。

3. 亿田2024Q1实现收入1.3亿元，YoY-44.5%；实现归母净利润452.7万元，YoY-88.9%。

4. 亿田2024Q1净利率为3.6%，同比下降14.3pct，主要因成本影响和终端竞争加剧。

5. 公司拟每股派发现金股利1元（含税），并以公积金向全体股东每10股转增3股。

6. 预计公司2024~2025年的EPS分别为1.64/1.75元，6个月目标价34.44元，对应2024年21倍PE，维持买入-A的投资评级。