瑜欣电子：中邮证券-瑜欣电子-301107-通机景气向上和新客户新产品开拓带动公司业绩高增，战略布局机器人等新成长点-250627

投资标的：瑜欣电子 推荐理由：公司受益于行业景气度提升及新客户新产品的开拓，2025年一季度业绩大幅增长，毛利率和净利率稳步提升。

公司注重研发，布局机器人等新业务，预计未来三年持续增长，给予“增持”评级。

- 瑜欣电子受益于行业景气和新客户、新产品的开拓，2025年一季度业绩显著增长，营收同比高增94%，归母净利润同比高增280%。

- 公司持续加大研发投入，创新驱动下新业务逐步进入量产，尤其是在机器人领域的战略布局。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将持续增长，首次覆盖给予“增持”评级，风险包括新产品进展不及预期及行业竞争加剧。

瑜欣电子（301107）成立于2003年，总部位于重庆高新区，专注于通用机械、非道路车辆和园林工具等行业的电子电气零部件的研发、制造和销售。

公司产品主要分为三类：通用汽油机动力类产品、发电机电源系统配件和新能源产品。

2025年第一季度，公司实现营收1.85亿元，同比增长94%；归母净利润0.25亿元，同比增长280%；扣非归母净利润0.24亿元，同比增长513%。

受益于行业景气度和新客户、新产品的开拓，公司业绩进入高速成长通道。

2025年第一季度，公司毛利率为26.31%，净利率为13.30，均有所提升。

公司注重研发创新，研发费用率自2022年以来保持在5%以上。

新业务方面，非道路新能源动力装备电驱动系统已与行业头部客户完成小批量供货，农业无人机充电类产品和驻车锂电池已进入量产。

此外，公司与哈尔滨工业大学重庆研究院签订了智能机器人关节电机项目的产品开发合作协议。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司营收将分别为7.35亿元、8.99亿元和10.25亿元，归母净利润将分别为0.88亿元、1.24亿元和1.45亿元，PE估值倍数分别为33.64、23.95和20.47倍。

首次覆盖给予“增持”评级，风险提示包括新产品和新客户的开拓进度不及预期、国内外政策变化及行业竞争加剧。