柳工：国金证券-柳工-000528-业绩表现亮眼，看好海外持续释放利润-250826

投资标的：柳工（000528） 推荐理由：公司2025年中报业绩表现亮眼，海外业务稳健增长，电动化战略成效显著。

预计未来营收和净利润持续增长，具备较强的中长期成长潜力，维持“买入”评级。

- 柳工2025年上半年业绩表现亮眼，营业收入同比增长13.2%，归母净利润增长25.1%，海外业务稳健增长。

- 装载机和挖掘机板块均实现超过20%的收入增长，电动化产品销量大幅提升，形成差异化竞争优势。

- 公司董事会通过多项投资决策，规划2030年实现600亿元营收，维持“买入”评级，关注潜在风险。

公司名称：柳工（股票代码：000528） 业绩表现： - 2025年上半年（25H1）营业收入：181.8亿元，同比增加13.2% - 归母净利润：12.3亿元，同比增加25.1% - 扣非归母净利润：11.5亿元，同比增加27.0% - 2025年第二季度（25Q2）营业收入：90.3亿元，同比增加11.2% - 归母净利润：5.7亿元，同比增加17.9% - 扣非归母净利润：5.3亿元，同比增加19.8% 海外业务： - 25H1海外收入：85.2亿元，同比增加10.5% - 毛利率：29.7%，同比增加0.6个百分点 - 装载机海外收入增速超过20% - 挖掘机出口销量同比增加22.1% - 矿山机械、高空作业机械、起重机、叉车等销量均实现超过40%的增长 - 主要增长区域：南亚、中东中亚、印尼及非洲，部分地区增速超过80% 市场前景： - 预计欧美发达地区市场下半年需求将逐步回暖 - 装载机和挖掘机作为公司优势板块，预计将继续优于行业表现 电动化战略： - 电动装载机销量同比增长193%，出口量占行业总出口的50%以上 - 已推出100余款电动化产品，预计将持续提升竞争优势 董事会决议： - 投资5亿元在印尼建设制造工厂 - 投资1.94亿元设立巴西融资租赁公司 - 2030年战略规划：预计营收600亿元，海外占比超60%，净利率不低于8% 盈利预测： - 预计2025-2027年营收分别为348.41亿元、403.67亿元、467.58亿元 - 归母净利润分别为18.47亿元、25.61亿元、33.60亿元 - 对应市盈率（PE）为12倍、9倍、7倍 评级： - 维持“买入”评级 风险提示： - 国内需求不及预期 - 海外市场竞争加剧 - 原材料价格上涨风险 - 汇率波动风险