行动教育：财通证券-行动教育-605098-业绩符合预期，百校计划开启新篇章-250813

投资标的：行动教育（605098） 推荐理由：公司业绩符合预期，归母净利润稳定，毛利率提升，合同负债稳健增长，且积极回报股东，分红率高。

AI赋能百校计划加速推进，未来发展潜力大。

上调2025/2026年净利润预测，维持“买入”评级。

- 行动教育1H2025业绩符合预期，收入3.44亿元，同比增长11.68%，归母净利润1.31亿元，同比下降3.51%。

- 公司通过AI赋能加速百校计划落地，未来3-5年内将在重点城市开设100家分校。

- 投资建议上调至“买入”，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，当前市值对应PE为14X/12X/10X。

- 风险提示包括宏观经济波动及扩张进度低于预期。

公司发布1H2025业绩，收入为3.44亿元，同比增长11.68%；归母净利润为1.31亿元，同比下降3.51%；扣非归母净利润为1.20亿元，同比增长11.61%。

2Q2025收入为2.13亿元，同比下降14.22%；归母净利润为1.03亿元，同比下降8.06%；扣非归母净利润为0.97亿元，同比下降12.10%。

2Q2025毛利率为79.77%，同比提升1.16个百分点，主要由于低毛利率咨询占比下降。

公司各项费用率控制良好，销售费率为19.83%，管理费率为8.4%，研发费率为2.68%，财务费率为-3.28%。

2Q2025归母净利率为48.36%，同比提升3.38个百分点。

合同负债稳健增长至10.59亿元，同比增加5.83%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元，合计派发现金红利1.19亿元，占2025年半年度归母净利润的90.74%。

AI赋能的百校计划已快速复制9位分校总经理，组建42人核心团队，累计业绩达527.9万元。

公司计划在未来3-5年内在全国重点城市开设100家分校，推动“实效教育+AI”4.0模式。

投资建议上调至“买入”评级，2025/2026年归母净利润预测为3.08/3.64亿元，2027年预测为4.47亿元。

风险提示包括宏观经济波动、企业家信心不足和扩张进度低于预期。