非银金融行业：东吴证券-非银金融行业跟踪周报：保险业资金运用余额超33万亿；监管从严打击证券违法犯罪-250223

非银金融行业近期整体表现不佳，保险行业资金运用余额已超33万亿，未来受益于经济复苏和利率上行。

证券行业交易量大幅提升，监管机构强调打击证券违法行为以促进市场健康发展。

多元金融领域面临强监管，行业估值仍处历史低位，建议关注保险和证券行业的优质龙头公司。

非银金融行业跟踪周报指出，保险业的资金运用余额已超过33万亿，监管部门加强了对证券违法犯罪的打击。

最近五个交易日，非银金融各子行业均跑输沪深300指数，证券行业小幅上涨0.65%，而保险和多元金融行业则分别下跌1.06%和1.69%。

证券方面，2025年2月的交易量同比和环比大幅提升，证监会与最高检联合发布会强调促进资本市场健康发展，计划严厉打击证券违法行为。

当前券商行业的平均估值为1.6倍2024年EP/B，建议关注中信证券、华泰证券等优质龙头。

保险行业的资金运用情况显示，2024年末的资金运用余额为33.26万亿元，主要投资于债券和股票。

保险公司2024年原保险保费收入和赔款支出均有所增长。

行业估值处于历史低位，维持“增持”评级，未来随着经济复苏，负债和投资端将改善。

多元金融方面，信托行业面临强监管，信托资产规模增长，但利润大幅下降。

期货市场成交量和成交额小幅增长，但净利润下滑。

总体来看，非银金融行业估值较低，具有安全边际，推荐顺序为保险、证券及其他多元金融，重点关注中国太保、中国人寿等公司。

风险提示包括宏观经济不及预期、政策趋紧及市场竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国太保 推荐理由：受益于经济复苏和利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计显著改善，长期看好健康险和养老险的发展空间。

2. 中国人寿 推荐理由：同样受益于经济复苏和利率上行，具有良好的成长潜力。

3. 中信证券 推荐理由：转型有望带来新的业务增长点，受益于市场回暖和政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。

4. 华泰证券 推荐理由：受益于市场回暖和政策环境友好，具有良好的发展前景。

5. 同花顺 推荐理由：在证券行业转型中能够抓住新的业务增长点，受益于市场回暖。

总体推荐排序为：保险行业 > 证券行业 > 其他多元金融。