华阳集团：东方证券-华阳集团-002906-汽车电子及精密压铸双轮驱动，盈利实现较快增长-250823

投资标的：华阳集团（002906） 推荐理由：公司在汽车电子和精密压铸领域实现快速增长，2025年业绩有望持续提升。

汽车电子产品市场份额领先，精密压铸订单充足，预计盈利能力回升。

维持买入评级，目标价46.69元。

- 华阳集团上半年营业收入和净利润均实现较快增长，汽车电子和精密压铸业务表现突出。

- 公司在HUD和座舱域控制器领域保持行业领先地位，预计未来将继续受益于智能化和网联化趋势。

- 精密压铸业务订单充足，未来产能释放将推动业绩增长，维持买入评级，目标价46.69元。

华阳集团（002906）在汽车电子和精密压铸业务方面实现了快速增长。

2023年上半年，公司营业收入为53.11亿元，同比增长26.6%；归母净利润为3.41亿元，同比增长19.0%；扣非归母净利润为3.23亿元，同比增长16.5%。

第二季度，营业收入达到28.22亿元，同比增长28.1%，环比增长13.4%；归母净利润为1.86亿元，同比增长28.5%，环比增长19.6%；扣非归母净利润为1.73亿元，同比增长24.1%，环比增长15.7%。

公司在汽车电子和精密压铸业务的订单情况良好，HUD和车载无线充电产品处于行业领先地位，预计到2025年业绩将继续保持较高增长。

2025年上半年，汽车电子业务收入为37.88亿元，同比增长23.4%；毛利率为16.9%，同比减少2.9个百分点，主要受到汽车行业竞争加剧和产品结构调整的影响。

华阳多媒体在HUD产品中市占率排名第一，为21.5%，尽管较2024年减少1.1个百分点，但仍具备行业领先实力。

在座舱域控制器方面，公司2025年上半年市占率为5.3%，排名第七，市占率较2024年提升0.7个百分点。

公司推出的多类域控产品已实现量产，并获得多个新项目定点。

精密压铸业务方面，2025年上半年收入为12.92亿元，同比增长41.3%；毛利率为24.2%，同比减少1.5%。

公司在汽车智能化、三电系统等领域的相关零部件收入大幅增长，且获得了多家重要客户的新项目。

盈利预测方面，调整后的归母净利润预测为2025年8.48亿元，2026年10.87亿元，2027年13.45亿元。

维持2025年PE平均估值29倍，目标价46.69元，维持买入评级。

风险提示包括乘用车行业销量低于预期、车载系统配套量低于预期以及车联网等业务收入低于预期。