财通证券-信用|赎回可控，把握波段机会-250728

- 反内卷政策对大宗商品价格和市场通胀预期产生显著影响，导致债市调整，信用债收益率上行，信用利差扩大。

- 机构投资行为分化，基金公司大幅净卖出，而保险公司加大买入力度，银行理财相对稳定，流动性配置能力强。

- 未来市场展望中，资产荒格局持续，利率短期调整但难以大幅波动，信用利差震荡概率高，建议关注中长久期二永债和城投债。

债券标的：中长久期二永债、城投债、超长债。

操作建议： 1. 交易型策略：关注中长久期二永债。

2. 配置型策略：建议关注城投债下沉。

3. 超长债：等待波段操作机会。

理由： - 当前市场受到反内卷政策影响，大宗商品价格波动，债市经历大幅调整，信用债收益率跟随利率上行，信用利差走阔。

- 机构行为显示，负债端不稳定的基金公司净卖出，而保险公司加大买入力度，银行理财相对稳定，表明市场对流动性的考量加重。

- 理财产品对同业存单的配置处于历史高位，能够应对市场波动，银行理财的稳定性是防止负反馈的关键。

- 尽管市场经历调整，信用利差进一步压降的难度加大，未来信用利差震荡的概率较高，因此需要把握阶段性的波段机会。

- 中长久期二永债具备比价优势和良好的流动性，适合短期交易操作，而城投债则适合作为配置型策略的重点。

超长债则需等待合适的波段操作机会。