软通动力：中航证券-软通动力-301236-2024年报点评：“自主可控+All in AI”方向发力， 计算产品与海外市场表现亮眼-250507

投资标的：软通动力（301236） 推荐理由：公司2024年收入增长显著，计算产品及海外市场表现优异，战略聚焦“自主可控+AllinAI”，全栈智能化产品体系逐渐成型，长期发展前景向好，预计未来三年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 软通动力2024年营业收入同比增长78.13%，计算产品及海外市场表现突出，战略聚焦于信创与AI领域。

- 新发布的智能汽车AI操作系统和智算服务平台显示出公司在自主可控和全栈生态产品体系上的持续布局。

- 预计2025-2027年营业收入将持续增长，维持“买入”评级，但需关注市场竞争及技术迭代风险。

公司2024年实现营业收入313.16亿元，同比增长78.13%，归母净利润为1.80亿元，同比下降66.21%。

2025年第一季度营业收入为70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润为-1.98亿元，同比增长28.76%。

公司战略定位升级为“中国领先的全栈智能化产品与服务提供商”，业务聚焦于信创和AI+等新兴产业。

业务收入结构方面，传统软件与数字技术服务实现营业收入181.21亿元，占比57.86%，同比增长3.08%；计算产品与智能电子实现营业收入129.20亿元，占比41.26%；新拓展的数字能源与智算服务实现营业收入2.59亿元，处于启动期。

海外业务收入为22.08亿元，同比增长651.37%。

在产品发布方面，公司推出了智能汽车AI操作系统天行OS、天慧·智园数智空间平台3.0、天元智算服务平台2.0和麒麟台式机&笔记本等新产品。

天行OS具备全栈自研技术体系，支持多模态交互和个性化体验，天元智算服务平台则提供多元化算力供给服务和专业的AGI转型升级服务。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入分别为352.99亿元、403.66亿元、467.46亿元；归母净利润分别为4.50亿元、6.43亿元、8.48亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括下游需求不及预期、技术迭代加快和市场竞争加剧。