值得买：开源证券-值得买-300785-公司信息更新报告：业务结构优化升级，全面AI战略释放增长潜力-250827

投资标的：值得买（300785） 推荐理由：公司业务结构优化升级，AI战略全面赋能，预计2025-2027年营收和净利润稳步增长，当前股价对应PE合理，看好其长期成长潜力，维持“买入”评级。

- 公司在业务结构优化升级的背景下，2025年营收预计将下降，但归母净利润有所增长，维持“买入”评级。

- 全面实施AI战略，推动内容生产和用户匹配效率提升，预计将释放未来增长潜力。

- 风险包括电商政策变化及创新业务拓展不及预期。

公司信息更新报告显示，值得买（300785）正在进行业务结构优化升级，全面实施AI战略以释放增长潜力。

2025年上半年，公司营收为5.8亿元，同比下降19%，主要由于低毛利业务的战略性收缩及业务升级。

归母净利润为0.13亿元，同比增加66%，主要得益于确认递延所得税抵免0.06亿元，毛利率提升至49.2%，同比增加2.2个百分点。

基于公司在AI智能体研发的持续投入及业务结构优化，分析师下调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测。

预计2025年至2027年公司营收分别为13.7亿元、15.8亿元和18.2亿元，归母净利润分别为0.9亿元、1.1亿元和1.3亿元。

当前股价对应的市盈率（PE）分别为82.2倍、68.3倍和57.6倍，维持“买入”评级。

在用户基础方面，“什么值得买”APP生态持续健康发展，上半年信息推广收入为2.4亿元，同比下降22%，互联网效果营销平台收入为1.6亿元，同比下降1%，运营服务费收入为1.6亿元，同比下降13%。

平台内容发布量超过2000万篇，同比增加31%，月活跃用户（MAU）达到0.38亿，同比增加1.3%，注册用户数为0.3亿，同比增加5%。

移动端App激活量为0.8亿，同比增加7%，下单用户渗透率为15.6%，同比增加2个百分点。

公司实施全面AI战略，深度探索AI应用，推动AI生态共建。

基于三大AI引擎，AIUC提升了内容匹配效率，618期间AIUC标签识别量同比扩大15倍，首页人均GMV同比增长15%。

AIGC重塑内容生产模式，618期间AIGC内容发布量同比增长43%，社区内容阅读时长同比增长5%。

AI管家“张大妈”的订单转化率同比增长163%。

此外，6月公司月均调用第三方大模型API的tokens达到736亿，较2024年12月提升84%。

5月公司发布的“海纳”MCPServer推动了AI生态共建，并与多家公司合作，内容输出超822万次，环比增长82%。

风险提示方面，存在电商政策变化风险和创新业务拓展不及预期的风险。