中信证券：财通证券-中信证券-600030-维持扩表趋势，投资收益表现亮眼-250430

投资标的：中信证券（600030） 推荐理由：公司1Q2025业绩稳健，归母净利润同比增长32%，各业务稳步增长，费用管控成效显著。

经纪和投行业务受市场增长驱动，金融资产持续扩表，投资收益亮眼，预计未来业绩增长潜力大，维持“增持”评级。

- 中信证券2025年第一季度营业收入和归母净利润均实现显著增长，分别同比增长29.1%和32.0%，各业务稳步增长。

- 经纪业务受市场活跃推动，投行业务在股权融资和债券承销方面保持行业领先，资管业务小幅增长。

- 公司总资产和净资产持续扩张，投资收益表现亮眼，建议关注境外业务发展及潜在并购机会，维持“增持”评级。

中信证券在2025年第一季度实现营业收入177.61亿元，同比增长29.1%，环比增长0.6%；归母净利润为65.45亿元，同比增长32.0%，环比增长33.4%。

各项业务稳步增长，费用管控成效显著。

经纪业务收入为33.25亿元，同比增长36.2%；投行业务收入为9.76亿元，同比增长12.2%；资管业务收入为25.63亿元，同比增长8.7%；投资收入为88.62亿元，同比增长62.3%。

管理费用同比增长23.6%至76.38亿元，管理费用率同比下降5.0个百分点至43.0%。

信用减值损失计提为3.22亿元，资产质量保持稳健。

截至2025年第一季度末，公司总资产和净资产分别为17893亿元和3077亿元，较年初增长4.6%和3.0%。

剔除客户资金后的经营杠杆由年初的4.51倍提升至4.55倍。

金融资产规模较年初增长7.1%至9228亿元，融出资金和买入返售金融资产分别为1498亿元和545亿元，较年初分别增长8.3%和23.1%。

利息净收入为负，主要由于货币资金和结算备付金利息收入减少以及卖出回购利息支出增加。

投资建议方面，公司业绩稳健，龙头优势明显，建议关注公司在境外业务的发展，尤其是在中国香港和东南亚地区的潜在并购机会。

预计2025-2027年归母净利润分别为258.03亿元、288.47亿元和316.08亿元，同比分别增长18.9%、11.8%和9.6%。

截至4月30日收盘，2025年PB为1.20倍，维持“增持”评级。

风险提示包括资本市场大幅波动风险、市场成交规模大幅下滑风险以及行业监管政策超预期趋紧风险。