华明装备：华鑫证券-华明装备-002270-公司事件点评报告：出海体量快速提升，产品结构持续优化-240421

投资标的：华明装备（002270） 推荐理由：公司电力设备业务增长稳健，海外市场快速扩张，毛利率和净利率持续提升，具备良好的盈利能力和成长空间。

1. 华明装备电力设备业务增长迅速，盈利能力持续提升，毛利率和净利率均有明显提高。

2. 公司海外出口体量快速提升，特别是在美国市场和东南亚市场，正在进行产能布局和团队组建。

3. 公司产品结构持续优化，海外市场需求上行，为未来业务发展奠定了良好基础。

1. 2023年公司实现营业收入19.61亿元，同比增长14.57%，归母净利润5.42亿元，同比增长50.90%；2024Q1公司实现营业收入4.51亿元，同比增长9.40%，归母净利润1.27亿元，同比增长7.59%。

2. 电力设备业务实现收入16.25亿元，占比83%，同比增长20.4%，毛利率为52.23%，同比提高2.93pct，净利率为28.08%，同比提高6.82pct。

3. 海外直接出口收入达2.74亿元，占比14%，同比增长79.16%，分接开关海外直接出口收入达2.42亿元，同比增长72%。

4. 公司在美国市场拓展至分接开关订单，积极在美国本土寻求产能布局机会；在东南亚布局，已基本确定选址和方案，正在进行团队组建和细节谈判。